部分期貨所已通知調(diào)整手續(xù)費返還，外資高頻交易恐受沖擊
周艾琳
1月8日，多位私募基金、期貨從業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示，與期貨交易手續(xù)費返還(下稱“手續(xù)費返還”)相關(guān)的通知已陸續(xù)下發(fā)，盡管返還并未被取消，但對于高頻程序化交易機(jī)構(gòu)，返還可能歸零，這或?qū)ν赓Y高頻機(jī)構(gòu)等形成較大沖擊。
多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，包括大商所和鄭商所在內(nèi)的期貨交易所已下發(fā)通知：交易減收部分，所有期貨、期權(quán)合約交易手續(xù)費減收30%，減收方式為每日從當(dāng)日應(yīng)交的交易手續(xù)費中扣減；持倉減收部分，對當(dāng)月在期貨、期權(quán)品種上，對于日均持倉量不低于基數(shù)的會員，減收其在該品種交易手續(xù)費的10%。但是，交易所認(rèn)定的“特定程序化交易報備客戶”不參與交易減收和持倉減收。
換言之，“特定程序化交易報備客戶”的手續(xù)費返還將被取消，其持倉量也從持倉總量計算中剔除，同時剔除的還有做市商持倉、同一客戶相互成交及實控關(guān)系賬戶內(nèi)的客戶之間相互成交形成的持倉。
據(jù)第一財經(jīng)記者了解，上述通知為期貨交易所直接發(fā)至期貨公司會員系統(tǒng)，目前上期所尚未通知，不過預(yù)計其他期貨交易所很快將發(fā)布通知。
某大型期貨公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者表示，“雖然手續(xù)費返還并未全部取消，但計算方式和結(jié)構(gòu)均有所變化，對普通客戶來說影響不大，但對高頻量化機(jī)構(gòu)的沖擊較大，這些客戶大概率被認(rèn)定為‘特定程序化報備客戶’，不參與成交減收。”
此外，亦有私募基金人士對記者表示，通知中的“特定”如何界定尚不確定。如果“特定”的范圍較為寬泛，很可能還會涉及一些相對中低頻的量化機(jī)構(gòu)。
1月4日，一則關(guān)于“期貨量化被叫停”的傳聞在社交媒體流傳，但當(dāng)晚證監(jiān)會發(fā)聲澄清。不過，當(dāng)天“期貨交易手續(xù)費返還取消”的消息被市場熱議，期貨市場大跌。當(dāng)前，A股上市的期貨公司僅有4家，分別為南華期貨、永安期貨、瑞達(dá)期貨、弘業(yè)期貨，截至當(dāng)日收盤，股價分別下跌6.28%、1.52%、0.73%、0.45%。
除了期貨公司，受到?jīng)_擊的群體還可能包括量化高頻交易機(jī)構(gòu)，尤其是外資高頻。此前有報道稱，業(yè)內(nèi)估算，2019年高頻交易在境內(nèi)期貨市場盈利約50億元，約六成被外資賺走，其中技術(shù)最頂尖的三家高頻交易商至少分得20億元。對高頻交易巨頭來說，實行“T+0”交易的中國期貨市場比股市更具吸引力。
“這幾年賺到大錢的還是外資。”上述期貨公司人士對記者表示。期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“手續(xù)費返還”的主要對象是高頻量化客戶，其交易量大且成交頻繁，對于經(jīng)紀(jì)公司而言是優(yōu)質(zhì)客戶，因此返還比例也較高。期貨公司尋求更多交易量的同時，量化高頻機(jī)構(gòu)的交易成本降低，并可持續(xù)開發(fā)迭代新技術(shù)，形成良性循環(huán)。
國內(nèi)某頭部量化私募機(jī)構(gòu)系統(tǒng)開發(fā)人士對記者表示，“高頻量化交易主要拼的就是技術(shù)細(xì)節(jié)，高頻交易需要很多設(shè)備和物理空間(比如距離交易所近的路線、機(jī)柜等)，布局晚了就沒了，所以高頻的護(hù)城河非常深，境內(nèi)和海外的差距確實很大。”
另一海外量化機(jī)構(gòu)人士也表示，“國內(nèi)部分量化機(jī)構(gòu)的技術(shù)細(xì)節(jié)還不到位，海外幾大高頻機(jī)構(gòu)基本都是‘躺著賺錢’。”
第一財經(jīng)此前報道，海外成熟市場高頻交易司空見慣，但無論在海外還是中國，對高頻交易褒貶不一。資深全球宏觀交易員袁玉瑋對記者表示：“高頻交易可以設(shè)置一個閥值，不允許過高。一定程度的高可以提供流動性，但過高對市場沒有任何意義 。例如，2011年的flash crash(閃崩)就是因為高頻突然不交易，需要對高頻設(shè)置一個做市商限制，不能任意停止。”
早在2021年9月6日，證監(jiān)會主席易會滿表示，在成熟市場，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強(qiáng)市場流動性、提升定價效率的同時，也易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。在此基礎(chǔ)上，如何看待入市資金結(jié)構(gòu)和新型交易工具，如何優(yōu)化新型交易方式的監(jiān)管，成為當(dāng)下值得思考的議題。
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