可轉債退市風險再次來臨 信用分層或將加劇
證券時報記者 王軍
在多重風險暴露下，ST鴻達最終還是未能掙脫退市的命運，鴻達轉債也因此將跟隨退市。
1月11日，ST鴻達收盤報0.75元/股，已連續15個交易日收盤價低于1元/股。根據交易所相關規定，若公司股票收盤價連續20個交易日低于1元/股，公司股票將被終止上市交易。據證券時報記者計算，在剩余的5個交易日內，ST鴻達即便每日漲停，公司股票價格也無法重返1元/股，由此提前鎖定了“1元退市”。
跟隨鎖定退市的還有公司發行的可轉債――鴻達轉債。在無法規避退市風險的情況下，鴻達轉債1月11日加速下跌，盤中最低跌至50元/張。
可轉債退市風險再次來臨
A股歷史上只有搜特轉債、藍盾轉債兩起強制退市可轉債的案例，而鴻達轉債鎖定退市后，將可能成為第三起案例。
對于可轉債而言，債券違約是最大風險，而退市加大了違約風險，相關可轉債因此將大幅下跌。搜特轉債退市前最后一個交易日的收盤價為18.002元/張，藍盾轉債退市前最后一個交易日的收盤價為26.93元/張。1月11日，鴻達轉債鎖定退市，可轉債價格大幅下跌，尾盤一度跌至50元/張，收盤為50.998元/張，較1月10日收盤價下跌17.21%。
除了面值退市風險外，公司股票還可能面臨著重大違法退市風險。公司及實際控制人因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案調查，公司股票可能存在重大違法強制退市的風險。
“投資者需要謹慎分析ST公司的財務狀況和業績表現，如果發現公司的財務狀況和業績表現持續惡化或者公司存在嚴重違規行為，應該及時賣出，調整投資組合以減少損失和降低風險，保護自己的投資利益。”排排網財富管理合伙人姚旭升在接受證券時報記者采訪時表示。
信用風險同樣高懸
可轉債作為可以轉換為股票的債券，最大風險在于公司違約。為了保護投資者利益，可轉債募集資金說明書都會對可轉債回售進行明確，在市場低迷之際，投資者以本金加利息的價格，將可轉債回售給發行人。
理論上而言，若ST鴻達退市不影響鴻達轉債回售，該債券仍然有較高的安全邊際。目前，鴻達轉債價格在50元附近，若啟動回售機制，50元附近持有的投資者按照面值加當期利息將債券回售給公司，可以獲得100%的絕對回報。
然而，ST鴻達的一系列公告，讓持有鴻達轉債的投資者倍感壓力。據公司公告，鴻達轉債若觸發有條件回售條款，投資者提出回售要求，公司因資金緊張(截至2023年12月31日，公司可用資金余額23.07萬元)，存在可轉債回售違約的風險。同時，公司多個子公司被申請破產重整，有子公司停產檢修已超3個月，經營風險與日俱增。
華福證券曾提示投資者，盡管當前可轉債價格對應著不低的持有收益率，但投資者不能忽視鴻達轉債潛在的信用風險。
“回售制度雖然是保護投資者的非常好的制度，但在風險面前，任何保護都有限度。”金時資管基金經理柯聰彬表示。
推動可轉債市場健康發展
可轉債兼有債權和股權雙重特征，由于存在自主選擇空間，投資方和發行方均具有潛在獲利可能。可轉債常見的退出方式包括被強制退市、提前贖回、回售和到期兌付四種情況，從目前情況看，提前贖回仍是可轉債退出的主要方式。
2023年，藍盾轉債和搜特轉債先后被強制退市，打破了我國可轉債30多年的歷史中沒有被強制退市的紀錄。如今，鴻達轉債鎖定退市，對投資者而言，可能將有更好的警示作用。
“近幾年來，滬深證券交易所在發行制度和交易規則上發布了多項實施細則來規范可轉債市場。比如設置漲跌幅限制，防止可轉債過度炒作來增加異常交易行為類型；強化信息披露，觸發條款及時回應。在可轉債規則進一步細化的過程中，強化對投資者的信息披露，優化上市公司投融資結構，嚴控可轉債發行主體門檻和嚴審可轉債再融資用途，這些都能夠保障可轉債市場穩定發展的方向。”優美利投資總經理賀金龍說。
“目前市場上的可轉債在發行時，上市公司本身要符合證監會對發行人的基本面要求，才能被核準進行再融資，以確保其信用狀況不會違約。”賀金龍表示，在可轉債發行后，基本面狀況是需要投資者從專業審慎的角度出發去定期跟蹤，并且專業投資者更應以組合思維和策略思維的角度去進行投資決策。
華創證券研究所固收首席分析師周冠南認為，相關風險暴露后，可轉債信用分層或將加劇，資質較好包括評級較高、正股業績良好的可轉債需求將會更高，相反評級低、連續虧損的可轉債將被拋售。
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