21世紀經濟報道見習記者楊娜娜 上海報道
2024年對私募管理人來說也是跌宕起伏的一年。年初微盤股踩踏讓很多人的量化信仰崩塌，“9·24行情”后，不少私募管理人旗下產品凈值大幅“回血”。此外，宏觀策略大放異彩，部分專注于多資產、多市場資產配置的宏觀策略投資人迎來業績爆發的一年。
截至2024年末，存續的私募證券投資基金管理人有8000家。展望2025年，隨著監管升級，注銷登記的管理人數量不斷增多，行業競爭將進一步加劇，頭部管理人的集中度也會進一步提升。
展望后市，淡水泉和星石等知名私募分享了具體看好的細分領域投資機會，寧泉和穩博等私募則提醒了后續值得關注的風險。
私募行業進入高質量發展的新階段
據中國證券投資基金業協會數據，截至2024年末，存續的私募證券投資基金管理人有8000家，與去年同期相比減少469家；存續私募證券投資基金87833只，存續規模5.21萬億元，同比減少5100億元。
回顧2024年全年，私募各策略規模有所分化。其中，300指增規模的上漲最為顯著，一方面是因為300指數在各類寬基指數中表現突出，另一方面是2024年300指增產品新成立發行較多。
2024年私募各策略基金規模變化估算
來源：國泰君安資產托管部
其中，300指增規模的上漲最為顯著。一方面是因為300指數在各類寬基指數中表現突出，另一方面是2024年300指增產品新成立發行的數量較多。
2024年，對于市場中性策略的投資人來說，可能是最刻骨銘心的一年。年初中小盤股流動性危機導致極端行情，多產品回撤超出歷史最大回撤，引發巨大贖回，之后監管的頻頻介入和量化交易的大幅減少。一直到9月底市場風格突轉，后續的申購比例才有所增多。
私募各策略整體都有回暖，但較2023年分化加大
結合國泰君安資產托管部和中信建投托托管部的產品數據來看，2024年，私募各策略整體都有回暖，特別是權益策略，扭轉了2022年、2023年的頹勢，好于同期偏股型公募基金業績。但從結構上來說，2024年私募各策略相較于2023年的分化加大。
據中信建投托托管部外包產品數據，2024年股票策略全年上漲17.84%，其中主觀股票策略的漲幅甚至接近30%。不過，量化多策略全年虧損1.6%。
中信建投托管部2024年外包產品年度策略業績表現
數據來源：中信建投托管部，數據截至2024年12月31日
國泰君安資產托管部表示，私募各策略的分化，一方面是因為市場波動加大，另一方面則是因為市場風格分化。
細分來看，主觀股票策略回暖，好于同期偏股型公募基金業績；市場中性策略弱于2023年，期間產生不小回撤，策略面臨不小挑戰；CTA策略在2022年下半年到2023年的弱勢之后，終于在2024年有所回暖；宏觀策略則普遍取得了不錯的表現。
2024年全年各策略私募標準指數收益情況
來源：國泰君安資產托管
2024年，A股市場先抑后揚。“9·24“行情后，市場為更善于駕馭成長風格的主觀股票管理人提供了絕佳的彎道超車機會。
國泰君安資產托管部進一步表示，主觀股票管理人主要有三個投資策略方向。方向之一是全球資產配置，通過跨境收益互換、港股通、QDII產品等方式高倉位配置美股、港股標的，捕捉海外市場的獲利機會。
方向之二是穩健配置，積極配置大盤價值、紅利風格標的，降低組合波動。
方向之三是重倉優勢行業及個股，如金融、信息技術、通信、工業等行業，捕捉市場中的結構性機會。
2024年大類資產整體波動抬升，通過交易弱基本面、外部不確定性提升兩大邏輯主線，大部分宏觀策略管理人都取得了一定收益。
其中具有較強宏觀驅動的黃金價格大幅度上漲，宏觀策略管理人通過交易黃金相關標的獲得較為豐厚的盈利。以30年國債為代表的各類資產全年雖然經歷了幾次波折，但全年利率向下的趨勢不變，持有長端國債期貨多頭的管理人全年收益較為可觀。
半夏投資李蓓1月8日在旗下產品四季報中提醒并分享自己2025年的短期配置思路。雖然她對2025年的宏觀經濟預期非常樂觀，對后續的大類資產風格大反轉有很強的信心，但目前選擇在戰術上不冒進，持倉強調防守和安全性。
理由是國內基本面在春節前后將處于真空期，悲觀預期暫時無法被證否；四季報也會有很多企業集中計提各類資產和信用減值。而且，國內外部分資產積累了一些局部風險，可能面臨階段性的風險釋放，并在情緒上影響其他資產。
投資展望：機會和風險并存
百億主觀多頭私募星石投資是國內最早奉行多基金經理團隊制度的私募之一，旗下所有產品由江暉、汪晟、萬凱航、郭希淳、方磊、喻宗亮6位基金經理共同管理。
據21世紀經濟報道記者拿到的最新產品月報顯示，星石投資旗下的金享1號成立于2018年8月1日，截至2024年12月31日，該產品自成立以來的年化收益為13.61%，同期滬深300的年化收益為2.08%。
展望2025上半年，星石投資認為，內需消費板塊有望迎來戴維斯雙擊，重點關注四條投資主線。一是供給面突出的消費服務，比如航空、快遞、酒旅；二是需求彈性突出的消費品，比如品牌服裝、醫療服務、白酒、化妝品；三是供給突破的醫藥，比如創新藥；四是持續增長的互聯網等。
700億主觀多頭私募淡水泉投資也看好在大力提振內需的政策背景下，部分優秀公司的機會。淡水泉投資重點關注兩個與內需相關的機會，并給出了理由：
1）服務消費領域龍頭公司，以及實物消費領域具有強勢品牌效應的企業。在經濟存在不確定性的背景下，這些公司憑借消費者需求的韌性，獲得持續成長，同時一些產品在消費屬性上疊加科技、品牌高端化、出海等標簽，更符合市場審美，形成市場認同。
2）經歷過經濟困境考驗后留下來的龍頭公司。這類企業經歷了行業優勝劣汰，具備極強的競爭優勢和行業地位，國內市場份額不斷加強，在過去幾年巨大宏觀壓力下仍取得穩健增長，在經濟預期好轉的情形下將具有強勁的潛在向上彈性。
除了內需相關的機會，淡水泉投資還看好優秀企業全球化運營帶來的機會，以及新興成長領域具備高成長性的公司。比如新材料、新技術（自動駕駛、機器人等）、科技領域的進口替代，AI硬件及應用領域的創新、生物科技等方面的機會。
淡水泉投資旗下的平安信托淡水泉全球成長1號集合資金信托計劃，2024年的收益為18.05%。截至2024年末，前十大股票持倉集中度為64.16%，前五大持倉行業分別是電子、電力設備、社會服務、交通運輸和農林牧漁。
百億量化私募穩博投資則提醒，2025年初，基于國內外政策的不確定性疊加年報預報的日歷效應，可能面臨繼續承壓，市場可能會出現分化，波動和風格切換依舊會比較大，而基本面良好的股票能夠展現出更強的抗跌性和上漲潛力。
寧泉資產旗下的寧泉致遠45號，在最新的月報中則又提示了投資者關于債券市場的風險。
寧泉資產表示依然看好2025年權益類資產的投資機會，但強調該觀點只是針對一部分權益資產而言，并非看好所有股票，甚至不包括大多數股票。
提及債券市場，寧泉資產提醒，目前的長期國債利率與中國經濟的未來并不吻合，相當程度是資金追捧的結果。被認為很安全的品種能提供年化兩位數以上的收益，雖然讓很多投資者癡迷，但是天下沒有風險既低、收益又很高的“好東西”。
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