21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
在美國總統特朗普關稅的沖擊下，美股掉頭向下。
上周五三大指數高開低走，標普500指數收跌0.5%，報6040.53點；納斯達克綜合指數跌0.28%，報19627.44點；道瓊斯工業指數跌0.75%，報44544.66點。
除了關稅，中國初創公司DeepSeek轟動性人工智能模型也是引發美股回調的重要原因，“沒有算力就沒有領先”的普遍觀點遭受沖擊，美股科技股、公用事業、能源股等大幅下跌。
在多重利空沖擊下，過去一周標普500指數累計下跌1%，納指下跌1.64%，道指上漲0.27%。
盡管美股回調，但一些機構仍對未來持樂觀態度。高盛策略師Peter Oppenheimer指出，大多數熊市都是由于經濟衰退擔憂引發的利潤下滑預期引起的，而未來12個月，美國出現經濟衰退的概率極小。只要沒有重大的經濟意外，隨著利率的下降和通脹緩和，股市的疲軟幅度十分有限。從歷史上看，當下宏觀條件對風險資產起到支撐作用。未來一年，美國股市還有進一步上漲的空間。
不過，Oppenheimer也提醒，美股、科技股和大型公司的股價增長是其基本面的體現，并非非理性繁榮的泡沫，但未來這一盈利增長的勢頭必將減弱。估值過高且市場集中于科技股的局面存在一定風險，建議投資人進行地域多元化投資并擴大其他行業的敞口。
經濟數據支撐美聯儲觀望
隨著美國經濟活動持續以穩健的速度擴張，近期失業率保持在較低水平，勞動力市場狀況依然穩固，通貨膨脹仍處于相對較高水平，美聯儲如預期按下降息“暫停鍵”。
1月30日，美聯儲公布2025年第一份利率決議，將聯邦基金利率區間維持在4.25%—4.50%，此前曾連續三次會議降息。
對于未來政策路徑，美聯儲表示，在考慮進一步調整聯邦基金利率目標區間的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的經濟前景以及風險的平衡。委員會將繼續減少其國債、政府機構債務及政府機構抵押貸款支持證券的持有量。委員會堅決致力于支持最大就業，并將通脹率恢復到2%的目標。
在利率決議后的發布會上，美聯儲主席鮑威爾多次提及“不急于調整政策立場”，特別是在去年底累計降息100個基點之后。他也強調，美聯儲沒有預設的政策方向，但如果就業市場突然疲軟或通脹大幅下降，可能會進行降息。
中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢對記者表示，美聯儲自去年9月開啟降息周期以來首次暫停降息，主要原因在于當前美國經濟基本面良好、就業市場穩固、通脹仍然偏高并且面臨特朗普政策的不確定性。由于會議聲明和新聞發布會表述偏中性，且對暫停降息的預期較為充分，市場在議息會議結束后的反應偏平淡。
并不意外的是，特朗普對美聯儲的“不作為”大為惱火，在社交媒體上對美聯儲進行了嚴厲的批評。由于鮑威爾和美聯儲未能阻止通脹問題，“我將通過釋放美國能源產量、削減監管、重新平衡國際貿易和重振美國制造業來做到這一點。”
對此，鮑威爾回應道，“我不會對總統的言論作出任何回應或評論，這樣做是不合適的。”鮑威爾還強調，他與特朗普沒有聯系。公眾應該相信，美聯儲將繼續像往常一樣工作，專注于利用工具實現目標，低調地做好工作。美聯儲不知道關稅、移民、財政政策和監管政策會發生什么，需要讓這些政策被闡明，然后才能開始對它們對經濟的影響進行合理評估。
從近期的經濟數據看，美國的確沒必要急著降息。1月30日，美國經濟分析局公布的報告顯示，2024年四季度美國實際GDP年化環比增長2.3%，較市場預期的2.6%低了0.3個百分點，去年第三季度為3.1%。此外，2024全年美國GDP增速為2.8%，較2023年的2.9%放緩了0.1個百分點，仍明顯強于其他主要發達國家。
此外，美聯儲最青睞的通脹指標也支撐繼續觀望。美國經濟分析局公布的報告顯示，美國2024年12月PCE價格指數環比上升0.3%，同比上升2.6%，符合預期。剔除能源和食品價格后，核心PCE價格指數環比增長0.2%，同比上漲2.8%，也與預期一致。
關注關稅政策連鎖反應
展望未來一周，中國、歐元區、英國、美國將公布PMI數據，中國、歐元區1月CPI也將出爐，英國央行、墨西哥央行、印度央行公布利率決議，美國公布1月非農報告。財報方面，默沙東、輝瑞、諾和諾德、禮來、瑞銀、谷歌、亞馬遜、AMD、高通、ARM、豐田汽車、福特汽車等巨頭將公布業績。
關稅問題的進展成為市場焦點。當地時間2月1日，特朗普宣布對加拿大和墨西哥普征25%的關稅，對中國加征10%關稅。
商務部新聞發言人表示，美方單邊加征關稅的做法嚴重違反世貿組織規則，不僅無益于解決自身問題，也對中美正常經貿合作造成破壞。對于美方的錯誤做法，中方將向世貿組織提起訴訟，并將采取相應反制措施堅定維護自身權益。中方希望美方客觀、理性看待和處理自身芬太尼等問題，而不是動輒以關稅手段威脅他國。中方敦促美方糾正錯誤做法，與中方相向而行，在平等互利、相互尊重基礎上，直面問題，坦誠對話，加強合作，管控分歧。
加拿大總理特魯多表示，作為對美國關稅的報復，加拿大將對價值1550億加元的美國產品征收25%的關稅。其中300億加元的商品將在2月4日生效，1250億加元的商品將在21天內生效。特魯多還表示，加拿大正在考慮幾項非關稅措施，其中包括涉及關鍵礦產、能源采購和其他伙伴的措施。
墨西哥總統辛鮑姆也表示，墨西哥將采取反制措施，她已經指示墨西哥經濟部長埃布拉德啟用墨西哥政府此前準備的“B計劃”，向美國輸墨產品加征關稅。
需要注意的是，特朗普的關稅政策還包括“報復性條款”，如果其他國家以牙還牙，美國將進一步提高關稅。特朗普的關稅政策會引發哪些連鎖反應仍待觀察。
本周的非農報告也需要密切關注，目前經濟學家預計美國1月非農就業人口增加17萬人，失業率維持在4.1%不變。對比來看，去年12月非農就業人口增加25.6萬人，同時失業率下降至4.1%。
楊暢分析稱，向前看，美聯儲轉入觀望階段，其貨幣政策仍以通脹和就業為雙重目標，特朗普政策是重要的影響因素。現階段特朗普關稅政策變數較大，優先推出的移民、能源政策或在短期更利于通脹放緩，但后續若落地對全球其他國家較大力度的全面關稅，通脹或將重新上行，從而限制美聯儲的降息空間。
投資機會方面，高盛認為，盡管特朗普凍結了所有《通脹削減法案》的資金支出，但由于企業、消費者、政策制定者、監管機構的諸多優先考量，仍然“看好多個可持續主題”，包括能源、電力和供水的可靠性；能源、土地和資源利用效率創新；此外，可持續投資者越來越接受人工智能和自動化的需求，這對再培訓、教育等股票來說是一個利好。
全球財經日歷
周一（2月3日）
中國1月財新制造業PMI、歐元區1月制造業PMI終值、英國1月制造業PMI終值、歐元區1月CPI、美國1月標普全球制造業PMI終值、美國1月ISM制造業PMI、美國12月營建支出、日本央行公布1月貨幣政策會議審議委員意見摘要
周二（2月4日）
美國12月JOLTs職位空缺、美國12月工廠訂單、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話
周三（2月5日）
中國1月財新服務業PMI、歐元區1月服務業PMI終值、英國1月服務業PMI終值、歐元區12月PPI、美國1月ADP就業人數、美國12月貿易帳、美國1月標普全球服務業PMI終值、美國1月ISM非制造業PMI、舊金山聯儲主席戴利參加討論（主題為“2025年經濟：關稅、減稅與特朗普的影響）、里奇蒙德聯儲主席巴爾金參加一場爐邊談話
周四（2月6日）
歐元區12月零售銷售、英國央行公布利率決議、里奇蒙德聯儲主席巴爾金參加一場爐邊談話、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話、國內成品油將開啟新一輪調價窗口
周五（2月7日）
墨西哥央行公布利率決議、印度央行公布利率決議、美國1月季調后非農就業人口、美國1月失業率、美國2月密歇根大學消費者信心指數初值
周日（2月9日）
中國1月CPI
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