南方財經(jīng)全媒體記者 孫詩卉 實習生 周末 上海報道
國務(wù)院新聞辦1月23日舉行新聞發(fā)布會，中國證監(jiān)會主席吳清就六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）作出詳細解讀，釋放多項利好信號。
《實施方案》由中央金融委員會審議同意，中央金融辦、證監(jiān)會、財政部、人社部、央行、金融監(jiān)管總局六大部委于近日聯(lián)合印發(fā)，旨在貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議、中央金融工作會議“穩(wěn)住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業(yè)機構(gòu)投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署。
吳清指出，《實施方案》聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，圍繞提升實際投資比例、延長了考核周期、進一步鞏固形成落實增量政策的合力三大要點，提出系列具體舉措，將有助于實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。
值得一提的是，吳清在會上表示，將力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。這也意味著，每年將至少為A股新增幾千億的長期資金。
提升實際投資比例，險資入市力度再提速
“長錢入市”迎來進一步“明牌加碼”。《實施方案》指出，要提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。吳清在新聞發(fā)布會上明確提出兩個“力爭”，即力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高。
回顧近期政策軌跡，2024年9月，國務(wù)院發(fā)布保險業(yè)的新“國十條”，其中明確指出要“發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢。培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)”。2024年1月22日，國務(wù)院常務(wù)會議對A股作工作部署要求時，強調(diào)“要加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。2023年8月末，中國證監(jiān)會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負責人座談會表示，將加強與有關(guān)部門政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障。
金融監(jiān)管總局副局長肖遠企在會上透露，目前保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額超過4.4萬億元。保險資金中，股票和權(quán)益類基金投資占比達12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比則是9%，顯示出險資在投資長期方面的信心。未來，保險公司投資股票尚有較大的潛力和空間，將進一步優(yōu)化完善保險資金投資相關(guān)政策，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例。
某券商非銀首席分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，中長期資金如果成為國內(nèi)權(quán)益市場的主導(dǎo)力量，那自然會改變交易為主的投資模式，突出權(quán)益市場的投資屬性，帶動更多資金進場。
長周期考核機制明朗，價值投資迎突破
在提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性方面，《實施方案》強調(diào)要對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核。具體而言，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%，并將加快推動第二批保險資金長期股票投資試點，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
吳清表示，此次《實施方案》進一步提出公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經(jīng)營指標考核權(quán)重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。對中長期資金入市工作來說，這是一個非常重要的制度性突破。
上述券商非銀首席分析師亦表示，當前中長期資金入市最大的難點在于國內(nèi)交易為主的市場狀況，讓真正的價投資金難以應(yīng)對考核壓力，最終只能調(diào)整投資策略。本次《實施方案》最大且最直接的利好就是規(guī)范險資長周期考核機制，中長期考核權(quán)重大于短期有利于價值投資模式的確立，亦有望實現(xiàn)投資模式和投資收益的正向循環(huán)，引導(dǎo)險資增加權(quán)益投資配比。
這一政策較此前財政部規(guī)定迎來進一步調(diào)整。此前印發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》采取長短結(jié)合的考核方式，將商業(yè)保險公司績效評價辦法中經(jīng)營效益類指標中的“凈資產(chǎn)收益率”考核由“當年度指標”調(diào)整為“3年周期指標+當年度指標”相結(jié)合的考核方式，兩項各占50%的權(quán)重。業(yè)內(nèi)認為，本次“當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%”的再度明晰與調(diào)整，或?qū)⑦M一步引導(dǎo)保險公司利用資本市場進行中長期投資。
財政部副部長廖岷表示，《實施方案》提出的考核標準，主要考慮進一步提高經(jīng)營效益類指標的長周期考核權(quán)重，使其更加適配長周期資金投資的周期，發(fā)揮保險資金長期資本屬性。實施國有資本保值增值指標的長周期考核，將促進國有商業(yè)保險公司加大中長期投資力度，并推動國有商業(yè)保險公司提高投資管理能力。
整體權(quán)益投資規(guī)模擴大，多方合力提振市場信心
《實施方案》指出，要優(yōu)化全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制，穩(wěn)步提升全國社會保障基金股票類資產(chǎn)投資比例；提高企（職）業(yè)年金基金市場化投資運作水平；提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類型和投資策略。
人保資產(chǎn)表示，擴大企業(yè)年金覆蓋范圍和提高權(quán)益類基金規(guī)模占比，有利于整體權(quán)益投資規(guī)模的擴大；“允許保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企(職)業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增”等規(guī)定，首次允許這些主體作為戰(zhàn)略投資者進行權(quán)益投資。
人力資源和社會保障部副部長李忠在會上表示，下一步將在確保基金安全的前提下，按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化、市場化運作的原則，更加注重基金中長期收益，健全長周期考核機制，持續(xù)完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)（職業(yè)）年金基金投資政策，健全投資監(jiān)管體系，推動基金取得穩(wěn)健投資收益。
針對“長錢入市”政策的不斷深化，多家保險資管機構(gòu)積極響應(yīng)。人保資產(chǎn)表示，將持續(xù)秉持長期主義和耐心資本經(jīng)營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強化產(chǎn)業(yè)研究深度，持續(xù)引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，助力實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，積極探索創(chuàng)新，進一步豐富產(chǎn)品工具，拓展投資模式，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長，增強資本市場穩(wěn)定性與活力，助力推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。
新華保險表示，作為國有大型保險公司，作為長期資本、耐心資本，戰(zhàn)略資本，將在認真學習政策精神基礎(chǔ)上，基于專業(yè)判斷、精選投資標的，以更加積極的姿態(tài)、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機制，認真貫徹落實好國家監(jiān)管部門要求，穩(wěn)步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風險能力，在服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家、中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員楊德龍認為，吳清主席的表態(tài)極大地提振了投資者的信心。因為中長期資金是基石，起到穩(wěn)定市場的作用。通過深化改革，打通中長期資金入市的卡點、堵點，能夠吸引更多中長期資金入市。中長期資金占比越高，市場穩(wěn)定性越高，長期健康發(fā)展的態(tài)勢越穩(wěn)固。
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