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          短期資金利率略有抬升,貨幣政策適度寬松如何護航?

          2024-12-13 11:56:42 來源:

            短期資金利率略有抬升,貨幣政策適度寬松如何護航?zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            跨月之后,資金面邊際收斂引發關注。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            12月9日,DR001上行3.12BP報1.5246%,DR007上行11.64BP報 1.7790%。12月2日至6日, DR001、R001加權平均利率從1.41%、1.53%上行至1.49%、1.65%,二者周均值都較前一周上行4BP。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            根據Wind統計信息,本周央行公開市場將有3541億元逆回購到期,其中周一至周五分別到期333億元、513億元、413億元、373億元、1909億元。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            通常而言,由于財政支出的支撐以及銀行融出意愿增強,月初資金面往往較為寬松,為何12月初資金不松反緊?后續貨幣政策如何維護流動性環境平穩?zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            資金面邊際收斂zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            12月9日,中國央行公開市場開展471億元7天期逆回購操作,操作利率持平1.50%;當天有333億元7天期逆回購到期,當日實現凈回籠138億元。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            梳理來看,本周(12月9日至12月13日)央行公開市場將有3541億元逆回購到期,其中周一至周五分別到期333億元、513億元、413億元、373億元、1909億元。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            資金面方面,9日,Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行3.80BP,報1.5160%;7天期上行5.00BP報1.7360%;14天期上行2.9BP報1.83%;1個月期下行0.1BP報1.7100%。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            9日當天,銀存間1天質押式回購(DR001)加權平均利率距離月初(12月2日)上行11.27BP至1.5246%,7天質押式回購(DR007)上行17.36BP至1.7790%。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            華西證券宏觀首席分析師肖金川認為,12月初資金面邊際收斂可能有幾個主要因素:一是逆回購集中回籠。例如,12月2~6日,央行凈回籠11321億元,其中逆回購投放3541億元,到期14862億元;二是政府債凈繳款量仍在高位,11月政府債凈繳款超過1.8萬億元(主要集中在下半月),12月第一周凈繳款8026億元,相當于連續三周累計凈繳款約2萬億,而政府債資金釋放可能需要1~2個月左右,在月初資金持續凈回籠的情況下,對資金面影響更加明顯;三是前期資金面寬松和債市行情快速啟動的情況下,非銀機構快速加杠桿。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            信達證券研究報告則認為,12月初資金面符合四季度以來平時不松、稅期月末不緊的特征。央行在月初資金價格不低的狀態下持續凈回籠,這同樣與10月與11月的特征相符,因此可能并非由于近期長債利率快速下行,而是由于其合意的DR007區間仍維持在了1.65%~1.7%,后續大幅走高的概率有限。但以這樣的資金價格看,即便分層問題后續緩解,短端利率的下行空間可能同樣受限。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經表示,月初以來,央行根據市場流動性情況,靈活操作,合理回收短期過剩流動,加上政府債券發行加快等擾動,短期資金利率略有抬升,但整體處于政策利率附近波動,資金面運行平穩。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            適度寬松的貨幣政策將進一步加大流動性供給zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            12月9日,中共中央政治局召開會議。在貨幣政策表述方面,提出適度寬松的貨幣政策,充實完善政策工具箱,加強超常規逆周期調節。一時間,市場對于后續貨幣政策如何發力展開想象空間。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            在當前物價水平持續偏低,有效需求不足的背景下,央行貨幣政策基調從“穩健”轉向“適度寬松”。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            市場分析普遍判斷,2025年央行會繼續實施有力度的降息降準,其中政策性降息幅度有可能明顯高于今年0.3個百分點的降息幅度,而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調,進而引導企業和居民融資成本下行。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平認為,2025年適度寬松的貨幣政策將進一步加大市場流動性供給、推進市場利率持續下行,加快信貸增長,刺激需求擴張。流動性需求增大,央行將擴大總量工具操作規模,通過降準、增加買斷式逆回購與MLF等公開市場操作規模、購買國債、政策性銀行購債等工具釋放流動性,保持市場流動性適度寬裕,滿足國債與地方債的較大規模發行需求與消費恢復、投資擴張的預期資金需求。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            連平預計,全年有望降準1個百分點左右,釋放3萬億元以上流動性,其中中小型金融機構存準率下調空間有限,預計降準幅度在0.5個百分點左右。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

            周茂華預計,資金面有望平穩跨年。12月公開市場操作工具到期量較大、政府債券發行、年末季節效應等,預計央行會綜合運用逆回購、降準等工具靈活操作,滿足機構合理流動性需求,暢通政策傳導,穩定市場預期,加大經濟逆周期支持。zac流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

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