12月10日，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）正式在港交所主板掛牌上市，成為港股“國貨彩妝第一股”，當天大漲76.51%，表現亮眼。不過，上市第二天毛戈平就未能守住升勢，下跌1.24%，收報51.95港元/股，目前市值248.54億港元。
產品定價高端卻依賴代工
毛戈平成立于2000年，旗下擁有MAOGEPING和“至愛終生”兩大品牌，主要覆蓋彩妝和護膚品品類。根據弗若斯特沙利文的資料，MAOGEPING是國內市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌，按2023年零售額計算，排名第十二，市場份額為1.8%。
招股書顯示，毛戈平業績穩步增長，凈利潤從2021年至2023年分別為3.31億元、3.52億元、6.64億元，復合年增長率41.6%。2024年上半年營收為19.72億元，同比增長41%；凈利潤為4.93億元，同比增長41%。
自2022年起，毛戈平的彩妝、護膚產品均價就維持在了200元以上。其王牌“奢華級”粉底及臉膜底，售價更超過700元人民幣。高端化的品牌運營為毛戈平帶來了更大的盈利空間，其毛利率由2021年的83.4%增長至今年上半年的84.9%，凈利率由2021年的21%增長至今年上半年的25%。
雖然走的是高端路線，但毛戈平至今未建立起自有生產線，而是全靠代工。
營銷費用是研發費用約60倍
頂著港股“國貨彩妝第一股”的光環，毛戈平的市場申購火熱。截至目前，毛戈平IPO全市場認購總額達到1738.14億港元，超越不久前上市的華潤飲料的1323.9億港元，成為今年港股“凍資王”。
作為公司的靈魂人物，毛戈平本人從事化妝藝術近四十年，在電視劇《武則天》中，其操刀并成功塑造了劉曉慶從妙齡少女到一代女皇的“武則天”形象，被贊譽為“魔術化妝師”。招股書提到，目前毛戈平個人在該公司的持股比例為43.63%，為第一大股東。以上市首日收盤市值測算，其身家超過109億港元。
不過分析認為，毛戈平的閃光點仍停留在30年前的熱播劇《武則天》，與完美日記、橘朵、彩棠等后起之秀相比創新不足。2021年至2023年，毛戈平的研發費率分別為0.87%、0.8%，2024年上半年更只有0.77%，而目前美妝上市企業研發費率一般在2%至3%左右。
與之相對比的是，毛戈平在營銷上舍得“砸錢”。統計數據顯示，2021至2024年間，毛戈平的研發投入僅為6749萬元人民幣，而銷售及營銷費用卻高達40.74億元，營銷費用是研發費用的約60倍。
從此次募資使用情況來看，研發依然不是主線。毛戈平此次港股IPO計劃最高募資21億港元，其中約25%用于擴大銷售網絡，約20%用于品牌建設活動，約9%用于增強產品設計及開發能力等。
■新快報記者 陸妍思
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