央行公布最新金融數據，從三個視角看積極信號
文/夏賓
中國央行13日公布了最新的金融數據，其中11月末廣義貨幣(M2)余額291.2萬億元，同比增長10%；社會融資規模存量376.39萬億元，同比增長9.4%；當月新增人民幣貸款1.09萬億元。
業內人士分析稱，此次發布的數據顯示，金融對實體經濟顯示出有力支撐，貸款保持平穩增長勢頭，M2、社融增速處在與名義經濟增速基本匹配并高一些的水平。“在新發展階段分析金融總量指標要有更多元視角。”
那么，我們該如何看待此次金融數據釋放的積極信號？
當月貸款超萬億元，水平不低
11月末，人民幣各項貸款余額236.42萬億元，同比增長10.8%，當月新增貸款1.09萬億元，同比接近持平，基本符合業內人士普遍預期。
有觀點提到，考慮到11月是傳統的信貸小月，且上年同期基數較高，這個增量已經不低。
盡管從單個月份的數據來看，1.09萬億元確實比去年同期略有少增。但也應注意到，當前所處環境是，房地產市場重大轉型、地方政府融資平臺債務風險化解、中小銀行改革化險等重點領域防風險進程深入推進，而央行專欄此前也提到，信貸結構中“增”的一面和“減”的一面在時間上可能不同步，在階段性“減”的壓力比較大的情況下，信貸保持仍平穩增長實屬不易。
央行指出，中國經濟已由高速增長階段轉入高質量發展階段，信貸增速本身需要適配經濟增長逐步提質換擋，“增減”不同步有時會導致信貸增長出現一些波動，要避免對單月增量等高頻數據的過度解讀。
前11個月貸款增量，超去年全年
把時間軸拉長看，前11個月貸款增量已超去年全年，這意味著信貸支持實體經濟的力度保持穩固。
數據顯示，從1至11月累計看，新增貸款21.58萬億元，同比多增1.55萬億元。11月末貸款余額增速為10.8%，仍明顯高于名義經濟增速。客觀全面分析信貸支持經濟的力度，需要綜合累計增量、余額增速等指標科學研判。
貸款走勢平穩反映出經濟延續回穩向好態勢，政策出臺及時有力。10月下旬，官方宣布年內調增1萬億元按項目管理國債，赤字率調增至3.8%，市場信心得到很大提振，伴隨著政府債券發行加快，基建項目配套貸款的需求也相應增多。
仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，近期宏觀數據顯示，經濟運行總體平穩，特別是固定資產投資規模擴大，民營企業投資信心逐步修復，消費增速明顯回升。
他進一步稱，考慮到人民幣匯率、其他主要經濟體加息空間與節奏的不確定性等制約因素，應統籌考慮今年年末和明年開年的信貸投放，主要通過保持信貸合理投放、優化信貸投放結構、盤活存量金融資源、繼續加強對重點領域和薄弱環節的金融支持力度等方式，發揮好金融對穩定宏觀經濟大盤的作用。
社融規模繼續多增，支持力度強
數據顯示，11月末，社會融資規模存量376.39萬億元，同比增長9.4%，增速比上月高0.1個百分點。11月份增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。1至11月增量累計為33.65萬億元，比上年同期多2.79萬億元，說明金融體系為實體經濟提供資金支持的力度保持較高水平。
在中國信貸規模存量已經很大的情況下，應更多關注資金使用效率，通過盤活存量資金循環、優化增量信貸，提高了資金使用效率，單位信貸可以支持更多的經濟增長。據相關人士透露，央行將運用好各項結構性貨幣政策工具，必要時還會創設新工具，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度。
中國銀行研究院研究員梁斯提到，中國貨幣政策兼顧“總量+結構”的調控模式。近期中央金融工作會議提出的“五篇大文章”，仍是未來結構性貨幣政策工具重點支持的領域和方向，這些領域事關中國經濟增長長期動能的形成，事關人民群眾的福祉，事關經濟高質量發展，所以還需要結構性工具更好地支持這些行業的發展，更好滿足民生和社會發展的需要。
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