A股上市險企2023成績單：資產(chǎn)端不佳，負(fù)債端回暖
作者：楊倩雯 責(zé)編：石尚惠
上市險企的2023年“成績單”均已亮相。從A股五大上市險企的表現(xiàn)來看，壽險負(fù)債端改善明顯，但資產(chǎn)端受創(chuàng)拖累凈利潤下降是去年全年業(yè)績的共同點(diǎn)。
第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股五大上市險企2023年的歸母凈利潤合計(jì)為1655億元，每家均呈現(xiàn)兩位數(shù)的同比下降幅度。如全部調(diào)整為新會計(jì)準(zhǔn)則，則它們的歸母凈利潤共計(jì)約1906億元，但亦有兩位數(shù)的跌幅。而凈利潤跌幅的“罪魁禍?zhǔn)住本褪琴Y產(chǎn)端不佳的表現(xiàn)。
相較資產(chǎn)端，去年上市險企負(fù)債端上壽險新業(yè)務(wù)價值則呈現(xiàn)兩位數(shù)的上升，壽險的改革成效在每一家的年報中均有所體現(xiàn)。
凈利潤表現(xiàn)不佳
A股上市險企2023年的歸母凈利潤表現(xiàn)普遍不佳。
第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險企(中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險)2023年的歸母凈利潤合計(jì)為1655億元。用財(cái)務(wù)報表所列示的2023年數(shù)據(jù)和2022年數(shù)據(jù)相比，1655億元的歸母凈利潤同比下降了23.25%。在A股五家上市險企中，僅中國人壽采用了過渡方案，仍未執(zhí)行新保險合同和新金融工具會計(jì)準(zhǔn)則，如調(diào)整至新會計(jì)準(zhǔn)則，則五家險企歸母凈利潤共計(jì)約1906億元。
本次總體的23.25%下降幅度拆分至各家險企，均呈現(xiàn)兩位數(shù)跌幅，其中中國人保和新華保險下跌幅度相對較小，分別為10.2%及11.3%；中國人壽在舊準(zhǔn)則下同比下降34.2%，但值得注意的是，由于執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則及可比數(shù)據(jù)披露的情況有所不同，因此歸母凈利潤的可比度也各不相同。
譬如中國平安幾年前已開始執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，因此不存在不可比問題。中國太保和新華保險2023年同時切換至新保險合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則，2022年比較數(shù)根據(jù)要求追溯調(diào)整了新保險合同準(zhǔn)則部分，但在新金融工具準(zhǔn)則方面選擇不追溯調(diào)整投資業(yè)務(wù)相關(guān)上年同期對比數(shù)據(jù)，因此凈利潤不完全可比。其中新華保險披露，在模擬調(diào)整使得2022年數(shù)據(jù)基本可比的情況下，2023年歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降43%。
盡管同比下降幅度不算最準(zhǔn)確，但歸母凈利潤下跌的大方向是確定的，而造成A股上市險企凈利潤表現(xiàn)不佳的最重要原因就是資產(chǎn)端的受挫。
例如中國人壽表示，公司積極兼顧長期價值和短期效益，持續(xù)加強(qiáng)成本管控和承保管理，但受權(quán)益市場持續(xù)低位運(yùn)行影響，投資收益同比下降，公司凈利潤有所下降；中國太保亦在年報中將凈利潤下降的主要原因歸為投資收益減少。
從五家A股上市險企的總投資收益來看，除了中國平安收獲了33%的增幅之外，其余四家A股上市險企均呈現(xiàn)20%至50%不等的跌幅，其中新華保險同比下降50.3%，在五大A股上市險企中表現(xiàn)最差，直接拖累其總投資收益率走進(jìn)“1”字頭(1.8%)，同比下降2.5個百分點(diǎn)；而中國平安、中國人保的總投資收益率仍在“3”字頭，其中中國人保的3.3%表現(xiàn)最佳。
新華保險副總裁龔興峰在業(yè)績發(fā)布會上坦言，2023年資本市場的波動給壽險業(yè)上了一堂生動的利差損風(fēng)險課程。這個課程就是在于利率的杠桿作用，如果不能覆蓋負(fù)債成本，產(chǎn)生的損失可能是巨大的。新華保險管理層表示，2024年將致力于改善公司業(yè)績、增厚投資收益。
在低利率環(huán)境下，對被視為險資投資“安全墊”的凈投資收益率(主要包括債券利息收入、股票分紅收入等內(nèi)容)也產(chǎn)生了不小的影響。年報數(shù)據(jù)顯示，五家A股上市險企2023年的凈投資收益率均呈現(xiàn)一定程度的下降，其中新華保險下降1.2個百分點(diǎn)至3.4%，下降幅度最大；中國平安、中國太保及中國人保盡管面臨一定下降，但還在4%及以上的水平，其中中國人保4.5%的凈投資收益率再次稱冠A股五大上市險企。
雖然2023年投資業(yè)務(wù)受創(chuàng)，但上市險企對于今年投資環(huán)境的改善一致看好。
中國平安首席投資官鄧斌在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時就表示：“我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷觸底回升，股市已經(jīng)開始反應(yīng)了。經(jīng)歷了2022年、2023年權(quán)益市場下行，我認(rèn)為我們會迎來一個上漲的2024。”
中國人壽副總裁劉暉在業(yè)績發(fā)布會上也表示，今年以來，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)明確、高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)的背景下，預(yù)計(jì)今年的投資環(huán)境較去年將有明顯改善。股票市場自春節(jié)以來出現(xiàn)了一波超跌反彈，市場信心有所恢復(fù)，當(dāng)前A股市場整體估值仍然處于歷史底部，預(yù)計(jì)今年股票市場表現(xiàn)將顯著好于過去兩年。
“總體認(rèn)為2024年保險資金的投資運(yùn)作環(huán)境將逐步改善，面臨的投資機(jī)會顯著增多，在新會計(jì)原則口徑下投資收益率有所回升。”人保資產(chǎn)擬任總裁黃本堯稱。
新華保險董事長楊玉成亦表態(tài)堅(jiān)定看好A股及H股，將積極參與投資。
新業(yè)務(wù)價值兩位數(shù)向上
相較資產(chǎn)端，負(fù)債端上經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型陣痛期的壽險回暖顯而易見。從太保壽險2022年下半年新業(yè)務(wù)價值在上市險企中率先轉(zhuǎn)正之后，各家在2023年均收獲了新業(yè)務(wù)價值的大幅度正增長。
具體來說，以可比口徑來計(jì)算，基數(shù)較低的中國人保(含壽險及健康險)和新華保險新業(yè)務(wù)價值分別同比攀升105.4%及65.1%，多位業(yè)內(nèi)分析師用“飆升”或“超預(yù)期”來評價。中國太保及中國平安則分別收獲30.8%及36.2%的新業(yè)務(wù)價值同比增幅。中國人壽的新業(yè)務(wù)價值亦有兩位數(shù)增長，同比上漲14%。
綜合分析師觀點(diǎn)，上市險企2023年新業(yè)務(wù)價值的攀升一方面源于新單保費(fèi)的增長，一方面也由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善。
在新單保費(fèi)方面，五家上市險企均呈現(xiàn)不同幅度的正增長，其中中國平安的個人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)同比大增近52%，中國人壽新單保費(fèi)同比增長14.1%，人保壽險的長險首年保費(fèi)也獲得了11%的增幅。同時，盡管遭遇了第四季度銀保渠道“報行合一”的影響，但在年中由于預(yù)定利率切換帶來的熱潮，上市險企的銀保渠道全年仍為新業(yè)務(wù)價值增長作出了重要貢獻(xiàn)，部分上市險企銀保渠道2023年的新業(yè)務(wù)價值增長率高達(dá)三位數(shù)。
同時，各家上市險企的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化。例如，光大證券分析稱，中國人壽2023年首年期交保費(fèi)1125.7億元，同比增長16.7%，增幅較前三季度擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)，其中十年期及以上首年期交保費(fèi)同比增長18.4%至495.2億元，占首年期交保費(fèi)比重為44.0%，同比提升0.6個百分點(diǎn)，環(huán)比前三季度提升1.9個百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；海通證券在分析新華保險年報時表示，其銀保渠道長期險期交保費(fèi)大幅增長60.5%，代表著業(yè)務(wù)質(zhì)量的回升。
這些增長的背后，體現(xiàn)的是上市險企在壽險渠道轉(zhuǎn)型上的成效。
從代理人的數(shù)量來看，第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2023年末五大上市險企的營銷員人數(shù)約為144萬人(部分公司為個險渠道人數(shù)，部分公司為月均數(shù)字)，較2022年末同口徑的172萬人進(jìn)一步下降16.2%，代理人規(guī)模收縮速度雖然有所放緩，但仍未止跌。不過，隊(duì)伍質(zhì)量及產(chǎn)能提升明顯。
例如中國太保數(shù)據(jù)顯示，2023年保險營銷員月人均首年規(guī)模保費(fèi)為12837元，同比提升51.8%；核心人力月人均首年規(guī)模保費(fèi)43503元，同比增長26.6%；核心人力月人均首年傭金收入6051元，同比增長46.3%。中國平安表示，可比口徑下，2023年代理人人均收入增長39.2%，代理人人均新業(yè)務(wù)價值增長89.5%。新華保險亦稱，其月均人均綜合產(chǎn)能6293.7元，同比增長94.4%。
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