美妝龍頭貝泰妮巨量解禁！銷售費用是凈利兩倍，回購也攔不住股價下挫

2024-03-25 17:31:30 來源：

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　　中新經緯3月25日電董文博3月25日，美妝龍頭貝泰妮早盤一度跌近1.5%，盤中小幅翻紅，截至收盤跌0.53%報62.00元/股，總市值263億元。

　　雖然股價波動不大，但讓市場關注的，是該公司的巨量解禁。

　　貝泰妮上周公告，3月25日，公司有2.06億股首發限售股上市流通，占總股本比例為48.68%，股東數量為2戶，分別為第一大股東昆明諾娜科技有限公司、第四大股東云南哈祈生企業管理有限公司。

　　以上周五(3月22日)62.33元/股的收盤價計算，貝泰妮此次解禁股份市值約合128億元，也是本周唯一一家解禁市值超百億的公司。

　　來源：貝泰妮3月19日晚間公告

　　股價持續下挫

　　貝泰妮是一家化妝品生產企業，法定代表人、董事長為郭振宇，注冊地址為云南省昆明市，2021年3月25日在深交所創業板掛牌上市，發行價47.33元/股。

　　據貝泰妮在互動平臺介紹，公司以“薇諾娜”品牌為核心，形成了包含專注于嬰幼兒護理的“薇諾娜baby”、高端抗衰護膚的“AOXMED”、AI+個性化定制祛痘的“貝芙汀”等多品牌矩陣，其中還包括新收購的悅江投資旗下“泊美”和“Za姬芮”品牌。

　　貝泰妮在A股市場曾有過“高光”時刻。

　　上市當年，貝泰妮股價從發行價攀升，2021年7月8日最高達到289.35元/股，總市值超1200億元。此后該公司股價一路向下，在今年2月跌至51.50元的歷史低點，總市值不足220億元。

　　伴隨著股價重挫的，是貝泰妮多位原始股東的大筆減持。

　　上市滿一年后，先是在2022年4月25日，貝泰妮持股21.58%的股東天津紅杉聚業股權投資合伙企業(有限合伙)(下稱紅杉聚業)、持股5.91%廈門重樓投資合伙企業(有限合伙)(下稱廈門重樓)拋出計劃減持，擬分別減持不超過公司總股本的4%、1%。

　　2022年7月22日，貝泰妮持股8.81%股東廈門臻麗咨詢有限公司(下稱廈門臻麗)稱，計劃減持股份的數量不超過公司總股本的3%。

　　此后在2022年8月23日，紅杉聚業再度披露，計劃減持股份的數量不超過公司總股本的3%。

　　數據顯示，截至2023年三季度末，紅杉聚業、廈門重樓、廈門臻麗持股分別降至14.58%、2.16%、6.54%。也就是說，三大股東已累計減持貝泰妮12.99%股份。

　　來源：Wind

　　那么，此次解禁的兩位股東是否有減持計劃呢？“V觀財報”致電貝泰妮董秘辦，對方工作人員表示，“暫時沒有收到消息”。

　　而與此同時，貝泰妮出手進行回購。

　　早在2023年9月5日，貝泰妮就發布公告稱，擬以集中競價交易方式回購公司股份，回購的股份將全部用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。本次回購的資金總額不低于1億元(含)，不超過2億元(含)；回購股份的價格不超過130元/股(含)。

　　截至今年2月29日，貝泰妮累計回購299.46萬股公司股份，占公司總股本的0.7069%，占預計回購股份的比例為129.77%，回購最高價為78元，最低價為51.52元，累計回購金額為2億元，占預計回購金額的比例為66.74%。

　　除了回購，貝泰妮后續還有什么股價維穩措施？前述工作人員表示，“其實從現在來看，公司的股價走勢和整個市場息息相關。穩定股價的措施有很多，不止是回購股份一種，我們有很多方案，后續會視情況而定。”

　　業績增速放緩

　　經營方面，上市以來，貝泰妮業績增速一直在放緩。

　　2021年至2023年前三季度，貝泰妮分別實現營收40.22億元、50.14億元、34.31億元，同比增速為52.57%、24.65%、18.51%；同期歸母凈利潤分別為8.63億元、10.51億元、5.79億元，增速為58.77%、21.82%、11.96%。

　　來源：Wind

　　據貝泰妮已披露2023年限制性股票激勵計劃，首次授予的限制性股票2023年度業績考核要求為：以2022年營業收入、凈利潤為基數，2023年營業收入、凈利潤增長率不低于28%。2024年、2025年的目標增速分別為2022年的61.28%、2022年的100%。

　　對比來看，2023年前三季度貝泰妮的業績增速不到目標的一半，全年的業績目標又能否實現？

　　對此，貝泰妮董秘辦工作人員表示，“不能透露，這個是違規的，等年報披露。”

　　根據預約，2024年4月26日，貝泰妮將披露2023年年度報告。

　　貝泰妮當時在公布股票激勵計劃時稱，營業收入反映了公司的經營狀況與市場拓展的信心，是預測業務經營趨勢的重要指標之一；凈利潤反映了公司的盈利能力，是企業成長性的最終體現。公司以此作為業績考核目標，充分考慮了當前宏觀經濟環境、公司經營狀況以及未來發展戰略等綜合因素，指標設定合理、科學。

　　另外，貝泰妮在接受調研時表示，公司希望通過股權激勵能夠激勵管理層達成未來的持續增長目標。公司單品牌到了近50億左右的體量，未來仍想保持超過行業平均增速的勢頭增長，以股權激勵的目標和管理團隊深度綁定。

　　另外值得關注的是，貝泰妮銷售費用高企。

　　2020年至2022年，貝泰妮銷售費用分別達11.07億元、16.81億元、20.48億元，約為當年凈利潤的兩倍，三年合計達48.35億元。

　　2023年前三季度，貝泰妮銷售費用達16.05億元，較上年同期增長19.96%。該公司稱，主要系隨銷售規模和銷售收入增長，公司持續加大品牌形象推廣宣傳費用、人員費用以及倉儲費用投入所致。

　　針對投資者的疑問，貝泰妮也僅在接受調研時表示，公司銷售費用增長與銷售規模增長基本匹配，銷售費用率處于行業正常水平。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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