美聯儲“保住”年內三次降息預期
在近期CPI和PPI通脹連續超預期，市場認為經濟再加速和二次通脹風險增加的背景下，業內對美聯儲政策走向的預期大幅波動。不過，最新的美聯儲議息會議顯示，點陣圖依然維持年內三次降息的預期，并沒有減少，這給近期震蕩的美股市場吃了一粒“定心丸”，美股三大指數和現貨黃金價格在決議發布后攜手創歷史新高。
利率會降
北京時間3月21日凌晨，美聯儲宣布仍繼續將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%―5.5%之間，這是自去年9月以來連續第五次維持利率不變。一同發布的利率路徑點陣圖顯示，美聯儲官員預計在今年年底前降息三次，但并未提供具體時間表。
維持關鍵利率不變的決策得到了聯邦公開市場委員會成員的一致通過。美聯儲會后發布的政策聲明相比1月時幾乎沒有變化，僅將對就業增長的描述從此前的“放緩”改為“強勁”。聲明重申，委員會認為，在確信通脹持續向2%的目標邁進之前，降低目標區間并不合適。
“我們認為，政策利率可能已經達到本輪緊縮周期的峰值。如果經濟大體按照預期發展，那么今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。”美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上說。但他同時指出，如果有必要，會在更長時間內將聯邦基金利率目標區間維持在目前水平。
不過在被問及美聯儲是否會在5月或6月的會議上降息時，鮑威爾回避了這一問題，只是重申首次降息可能會“在今年的某個時候”。他也一如既往地強調，如有需要，利率將維持在高水平更長時間；但如果勞動力市場意外疲軟，也可能需要采取應對措施。
對于何時降息，業界普遍認為6月的可能性較大。國金證券研報稱，2024年，適時降息仍是美聯儲政策的基準假設。綜合考慮經濟與政治因素，6月或7月首次降息或是美聯儲的最優選擇，全年降息2―3次。但這并不是沒有條件的，過度寬松的金融條件將增加后續通脹的不確定性。實際操作中，上半年需關注原油和超級核心服務通脹，下半年需關注租金通脹，需預防階段性的再通脹交易和10年美債利率向上超調。
通脹別慌
今年年內美聯儲如果下調政策利率，將成為自2020年3月以來的首次降息。在問答環節中，鮑威爾表示，首次降息具有重大影響，“我們會謹慎地對待這個問題，并讓數據說話”。他提到，1月和2月數據確實沒有提振央行對通脹的信心，“我們預計可能在今年上半年看到稍微更強的通脹”。
通脹確實是美聯儲衡量降息的第一要素。當地時間3月12日，美國勞工統計局公布數據顯示，2月美國CPI同比上漲3.2%，高于市場此前預期的3.1%；環比漲幅從1月份的0.3%上升至上月的0.4%。
美聯儲FOMC聲明顯示，過去一年通脹已經降溫，但仍處于“高位”。將繼續以同樣的速度減持國債和住房抵押貸款支持證券，將貼現利率維持在5.5%不變。最近的指標表明，經濟活動一直在穩步擴張。就業增長依然強勁，失業率保持在低位。通脹在過去一年有所緩解，但仍處于高位。
康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊對北京商報記者表示，美國2月份CPI數據，無論是全口徑通脹還是核心通脹均超預期，這意味著統計數據所代表的通脹客觀韌性超過了市場對通脹韌性的主觀判斷，這是預期層面的主客觀博弈。
聲明顯示，委員會尋求在長期內實現最大就業和2%的通脹率。經濟前景具有不確定性，委員會仍然高度關注通脹風險。在考慮對聯邦基金利率目標區間的任何調整時，委員會將仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。
在縮表問題上，相關的討論并沒有深入。鮑威爾透露，FOMC尚未就如何改變資產負債表縮減步伐作出決定，但他表示，調整并不遙遠。“委員會的總體感覺是，根據我們之前發布的計劃，很快放慢縮表的步伐是合適的。”他表示，要避免(美國國債市場發生)動蕩，也不希望儲備金短缺的問題重演。
楊敬昊還指出，美聯儲繼續維持目前的被動縮表進程不變，對未來縮表放緩的預期也并未回應，不排除是從預期管理角度防止市場過分交易貨幣政策寬松預期，影響去通脹進程。
提振市場
鑒于美國股市處于歷史高位，議息會議是一個關鍵的刺激性因素。由于美聯儲表現鴿派，市場反而如釋重負，投資者選擇繼續做多。美國財富管理機構納維里爾同仁公司(Navellier)首席投資官路易斯?納維里爾(LouisNavellier)說，美聯儲公開市場委員會的聲明仍舊非常鴿派，市場躲過了一顆子彈。
當天，美國三大股指全部創下收盤新高。道瓊斯指數周三收漲1.03%，報39512.13點；標普500指數漲0.89%，報5224.62點；納斯達克綜指漲1.25%，報16369.41點。同時，國際金價再度大幅拉升，一度漲至2246.6美元/盎司，首次沖高至2200美元/盎司上方，再創歷史新高。
分析師Joseph Richter表示，美聯儲點陣圖確認將在2024年降息75個基點的狀況，讓美元空頭松了口氣，但2025年的點陣圖上調，卻顯示美聯儲或并不及預期鴿派。因而，只有在美國宏觀消息面開始轉向的情況下，美聯儲降息后才能引發美元持續疲軟走勢，因而美聯儲政策行動仍將受到宏觀經濟數據指引。
另外，會后公布的經濟展望顯示，美聯儲官員將今明后三年的GDP增長預期均進行了上調，其中今年的大幅上調0.7個百分點、即70個基點，明后兩年分別上調20個和10個基點，將今年和后年的失業率預期小幅下調10個基點，明年的PCE通脹預期小幅上調10個基點，今年的核心PCE通脹預期上調20個基點。
楊敬昊表示，目前美聯儲認為美國經濟增長依然堅實，這雖然對于降息而言是較為鷹派的表述，但美聯儲在會議決議中提到充分就業和控制通脹兩個政策目標達成了良好平衡，這在一定程度上向市場釋放了美國經濟實現軟著陸的可能性。
經濟學家余豐慧則指出，如果通脹、經濟增長等因素表明經濟需要額外的刺激以避免下滑或通脹低于目標，那么美聯儲可能會傾向于降息。反之，如果經濟數據穩健，通脹壓力適中或偏高，或者擔心降息可能加劇金融不穩定的風險(如資產泡沫)，則美聯儲可能會選擇維持利率不變甚至加息。
北京商報記者 趙天舒
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