今日關(guān)于量化私募的傳聞刷屏了！
上述傳聞稱，“近期監(jiān)管部門實(shí)地摸底國內(nèi)頭部量化私募”，“監(jiān)管要求量化指增選股需要對標(biāo)成分股的60%”。那么，真相是什么呢？
對此，券商中國記者在量化行業(yè)內(nèi)進(jìn)行了多方了解。多位業(yè)內(nèi)人士反饋，監(jiān)管部門近期確實(shí)有調(diào)研大型量化私募，但并沒有提出具體監(jiān)管意見。有關(guān)“監(jiān)管要求量化指增選股對標(biāo)成分股的60%”的傳言，實(shí)際只是在非正式場合有相關(guān)討論，主要針對產(chǎn)品命名，市場對這個傳言存在誤讀。
確有調(diào)研走訪
“前兩周確實(shí)有這樣的情況。相關(guān)部門主要還是調(diào)研走訪，并沒有特別針對性，出發(fā)點(diǎn)就是要管好我們，希望我們在規(guī)范中發(fā)展，穩(wěn)健健康發(fā)展。同時也是聽聽業(yè)界的想法，看看大家有哪些意見和建議。”一家大型量化私募相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示。
另一家大型量化私募透露，監(jiān)管部門調(diào)研內(nèi)容涉及公司管理規(guī)模、策略模型、風(fēng)控機(jī)制等方面，對春節(jié)前后的策略運(yùn)行和業(yè)績波動、DMA產(chǎn)品運(yùn)行情況也有關(guān)注。
“從去年起，大型量化就開始常態(tài)化向監(jiān)管部門報送相關(guān)資料，建立起了溝通機(jī)制。近期的調(diào)研，從我們的理解也是一種常規(guī)監(jiān)管工作。”有量化私募人士稱。
某涉及DMA業(yè)務(wù)的中型量化私募向券商中國記者表示，近期在產(chǎn)品備案時收到協(xié)會反饋，被要求承諾在DMA策略產(chǎn)品線做到“三個不新增”：一是不新增新的合約，即涉及到DMA策略的收益互換到期后不再展期；二是不新增投資人，即過往未投資過DMA產(chǎn)品的投資人，不允許向其出售DMA產(chǎn)品；三是不新增募集規(guī)模，即保持DMA策略存量規(guī)模不變，不再新增。
南方一家頭部量化私募負(fù)責(zé)人表示，DMA是場外收益互換業(yè)務(wù)，一直都有監(jiān)管，去年就要求券商申報每筆業(yè)務(wù)，去年底更是限制了每家券商的總規(guī)模。節(jié)后監(jiān)管了解的情況更加細(xì)化與深入，除券商規(guī)模外，對參與的部分管理人也進(jìn)行規(guī)模與策略的統(tǒng)計與了解。
指增產(chǎn)品要求對標(biāo)60%成份股？
此外，今日有市場消息稱，“監(jiān)管要求量化指增選股需要對標(biāo)成份股的60%”。上海一家頭部量化相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者，監(jiān)管部門確實(shí)要求以后發(fā)行量化指增產(chǎn)品，要跟得住指數(shù)，不能偏離太多，目前還在討論中。
“不涉及存量的產(chǎn)品，監(jiān)管也不干預(yù)量化的策略。主要是規(guī)范化命名，如果要全市場選股，就不能叫指增產(chǎn)品；如果要發(fā)指增產(chǎn)品，希望要跟得住指數(shù)，不能誤導(dǎo)客戶。比如客戶買了指增產(chǎn)品，但實(shí)際業(yè)績卻嚴(yán)重偏離指數(shù)。”上述量化私募負(fù)責(zé)人表示。
過去幾年，量化行業(yè)迎來了一輪爆發(fā)式增長，資金大幅涌入，一批機(jī)構(gòu)成長為百億私募。其中，由于指數(shù)增長策略超額穩(wěn)定，不少量化私募正是借助該策略完成了規(guī)模的快速擴(kuò)張，量化指增策略也成為量化行業(yè)中規(guī)模最大的一類策略。
在快速發(fā)展過程中，量化指增策略也暴露出不少問題。春節(jié)前，不少中證500指增和1000指增產(chǎn)品由于風(fēng)格過于暴露在中小市值股票中，業(yè)績出現(xiàn)大幅回撤，一度引發(fā)踩踏，與指數(shù)的走勢嚴(yán)重偏離，罕見的負(fù)超額讓不少投資者大跌眼鏡。
有行業(yè)人士表示，投資者選擇指增策略是建立在對指數(shù)貝塔收益具備一定信心的基礎(chǔ)上。這類產(chǎn)品近幾年在渠道銷售火爆，對標(biāo)指數(shù)、通過量化模型獲得超越指數(shù)的收益，投資者易于理解，疊加業(yè)績曲線完美，引發(fā)大量資金的買入。
值得注意的是，指數(shù)增強(qiáng)策略雖然是一類有效的投資策略，能夠?yàn)橥顿Y者提供較為穩(wěn)健的超額收益，但該策略也存在一定的局限性，比如模型失效的風(fēng)險，指數(shù)增強(qiáng)策略能夠獲得超額收益，但不保證一定能夠戰(zhàn)勝指數(shù)等。
“對標(biāo)成份股60%現(xiàn)在只是有相關(guān)討論，監(jiān)管并沒有要求、也不太可能去要求量化私募改變投資策略，而且現(xiàn)在各家量化私募的主流策略已經(jīng)逐步從500指增轉(zhuǎn)向全市場選股。從A股市場看，中證800以外的交易量占比在60%以上，量化機(jī)構(gòu)不可能只去投資指數(shù)內(nèi)個股，從我們的情況看，剔除ST和成交額過低的標(biāo)的，實(shí)際投資會在4000多只標(biāo)的里選擇。”某百億量化私募人士稱。
前述南方頭部量化私募負(fù)責(zé)人表示，對指數(shù)成份股的投資限制，這是對加強(qiáng)指增型產(chǎn)品風(fēng)控的討論，目前還處于非公開的研討階段。
（來源：證券時報·券商中國 記者：李言 金凌）
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