深度 | 解讀央行最新金融數(shù)據(jù)，釋放哪些政策信號(hào)？
文/夏賓
中國(guó)央行15日公布最新的金融數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額299.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%；今年前兩個(gè)月新增人民幣貸款6.37萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期次高水平。
從社會(huì)融資看，今年前兩個(gè)月社融規(guī)模增量為8.06萬(wàn)億元，比上年同期少1.1萬(wàn)億元，2月末社融規(guī)模存量為385.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%。
市場(chǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，2月，社融規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，有效滿(mǎn)足市場(chǎng)主體合理融資需求，改善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。
一：正常波動(dòng)，符合預(yù)期
從此次公布數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管2月單月的信貸投放偏弱，但若將今年1、2月合并，數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍符合業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，應(yīng)看到前2個(gè)月的信貸投放波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，也符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。
2月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額243.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年同期基數(shù)較高、春節(jié)錯(cuò)月和春節(jié)假期延長(zhǎng)等因素影響。
江西銀行副行長(zhǎng)俞健表示，春節(jié)假期各行業(yè)有效工作時(shí)間下降，個(gè)體工商戶(hù)、居民等收到貨款、工資后將閑置資金歸還貸款，信貸需求出現(xiàn)放緩。尤其是去年春節(jié)假期在1月，今年在2月，春節(jié)錯(cuò)配進(jìn)一步造成信貸投放階段性波動(dòng)，是正?，F(xiàn)象，合并觀(guān)察1、2月信貸數(shù)據(jù)更為合理。
在當(dāng)前復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，短期數(shù)據(jù)波動(dòng)不宜與經(jīng)濟(jì)基本面的長(zhǎng)期大勢(shì)相關(guān)聯(lián)，央行近年來(lái)的表態(tài)也強(qiáng)調(diào)，要避免過(guò)度關(guān)注短期數(shù)據(jù)波動(dòng)和月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)，應(yīng)更全面地分析利率下降的成效、涵蓋直接融資規(guī)模的社會(huì)融資規(guī)模等，對(duì)金融支持經(jīng)濟(jì)力度形成正確認(rèn)知。
二：靠前發(fā)力，支持經(jīng)濟(jì)
最新金融數(shù)據(jù)的變化也與央行貨幣政策靠前發(fā)力有關(guān)。政策打好提前量，兼顧逆周期和跨周期，將為經(jīng)濟(jì)回升向好持續(xù)提供后勁。
今年以來(lái)，央行連續(xù)出臺(tái)大招，降準(zhǔn)力度和LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下行幅度都超市場(chǎng)預(yù)期，貨幣信貸支持力度穩(wěn)固。除上述貸款數(shù)據(jù)外，M2增速與1月持平。
貨幣政策作用已在多方面顯現(xiàn)?？雌髽I(yè)生產(chǎn)投資，主要反映中小企業(yè)狀況的2月財(cái)新制造業(yè)PMI小幅升至50.9，連續(xù)四個(gè)月在擴(kuò)張區(qū)間。信貸資金保障了新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域生產(chǎn)投資和重大項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)。
看居民消費(fèi)和物價(jià)走勢(shì)。春節(jié)假期國(guó)內(nèi)旅游人次較疫情前2019年同期增長(zhǎng)19%，網(wǎng)絡(luò)支付日均交易金額同比增長(zhǎng)8%，特別是服務(wù)行業(yè)日均銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)超50%。居民旅游出行的高景氣，帶動(dòng)交通、住宿等價(jià)格上漲。2月CPI已同比轉(zhuǎn)正至0.7%，未來(lái)隨著基數(shù)走低、內(nèi)需恢復(fù)和供需平衡趨于改善，物價(jià)將繼續(xù)保持溫和回升走勢(shì)。
此外，今年開(kāi)年，中國(guó)出口延續(xù)韌性，1至2月以美元計(jì)價(jià)出口同比增速達(dá)7.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，3月以來(lái)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)較2023年年末上漲超四成。
三：瞄準(zhǔn)結(jié)構(gòu)，盤(pán)活存量
隨著中國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，市場(chǎng)對(duì)于貨幣信貸的關(guān)注由過(guò)去量的變化轉(zhuǎn)向效的提升，強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)投放而非撒胡椒面，重“質(zhì)”輕“量”的趨勢(shì)愈加明顯。
中新社國(guó)是直通車(chē)從中國(guó)央行了解到，最新數(shù)據(jù)可看出，國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)行業(yè)信貸增長(zhǎng)保持高位，國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)信貸支持力度保持較高水平。
2月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額13.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)26.5%；高新技術(shù)、“專(zhuān)精特新”、科技中小企業(yè)貸款余額分別為14.41萬(wàn)億元、3.98萬(wàn)億元、2.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%、18.5%、21.4%，均明顯高于同期各項(xiàng)貸款增速，占各項(xiàng)貸款的比重進(jìn)一步上升。
同期，普惠小微貸款余額、涉農(nóng)貸款余額、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款余額的增速均排在各項(xiàng)貸款增速的“第一梯隊(duì)”。
中國(guó)銀行普惠業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將圍繞制造業(yè)、高科技等重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合先進(jìn)制造業(yè)集群、中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群等地方優(yōu)勢(shì)集群，加大鏈企融資支持，對(duì)“小巨人”企業(yè)和“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)提供優(yōu)惠利率支持。
今年政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策工作的要求，首次出現(xiàn)“避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”的表述，這意味著盤(pán)活存量的要求在不斷提高，存量金融資源的使用率進(jìn)一步提升，對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的貸款投放力度持續(xù)加大。
市場(chǎng)人士分析，下階段盤(pán)活被低效占用的金融資源是提升金融服務(wù)質(zhì)效更為重要的方向，未來(lái)將更多地是向存量資源要效益，單純壘高增量的效果有限、后遺癥加大。
四：利率走低，持續(xù)“減負(fù)”
無(wú)論對(duì)企業(yè)或居民，資金使用成本的高低直接決定其負(fù)擔(dān)的輕重。
中國(guó)央行向國(guó)是直通車(chē)透露，目前貸款利率保持在歷史低位水平。2月份新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.76%，比上月低1個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低11個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.86%，比上月低8個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低36個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。
近年來(lái)，中國(guó)央行持續(xù)釋放LPR形成機(jī)制改革效能，為企業(yè)居民持續(xù)“減負(fù)”。
今年2月20日，官方公布1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，較上一期下降25個(gè)基點(diǎn)，單次降息幅度為L(zhǎng)PR形成機(jī)制改革完善以來(lái)最大，進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，體現(xiàn)了金融助力擴(kuò)大內(nèi)需的力度持續(xù)增強(qiáng)，釋放了“穩(wěn)”的信號(hào)。
東莞證券認(rèn)為，此次LPR下行從長(zhǎng)期來(lái)看利好宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，只有經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境才能得到根本改善。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在今年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能比較平穩(wěn)、中美利差倒掛局面短期較難扭轉(zhuǎn)的背景下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，又提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性和政策的自主空間。
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