5G沖浪達(dá)人段sir又火了。
這次的起因是3月11日,他在雪球發(fā)帖稱:“終于來了,很少享受到空倉的快感,投資以來第一次!泡沫不破,投資難做”,隨即不少人將其解讀成“段永平清倉美股”了。
過去兩周美股的動蕩大家有目共睹,市場大幅下跌之際,若真的空倉,本應(yīng)該暗自竊喜,但他卻公開發(fā)圈,這種行為無異于“拉仇恨”,讓眾多美股投資者既羨慕又覺得可惡。
不過,他本人很快作出了澄清,表示“不是空倉了,作為一個滿倉主義者,有了(一部分)空倉的意思”,而且結(jié)合此前的互動可以推測,段sir目前的現(xiàn)金比例可能仍低于50%。
這下網(wǎng)友更是坐不住了,調(diào)侃他道:“就連空倉也被重新定義了,50%倉位也可說成空倉”,甚至拿出幾個月前他的那句“穩(wěn)定就是不穩(wěn)定的意思”,統(tǒng)稱為“文字藝術(shù)”。
其實(shí)也怨不得網(wǎng)友激動,就在段發(fā)帖的前一天(3月10日),美股剛剛遭遇了罕見的“黑色星期一”, 道瓊斯指數(shù)跌近900點(diǎn),納斯達(dá)克指數(shù)重挫4%。科技股更是重災(zāi)區(qū),特斯拉暴跌15.43%,市值較去年高點(diǎn)已經(jīng)腰斬,“七姐妹” 則一夜之間蒸發(fā)了7800億美元(約合人民幣5.64萬億)。什么概念,騰訊現(xiàn)在的市值約為4.45萬億元,相當(dāng)于跌沒了一個騰訊還要多。
而在此之前,詭異的情緒已經(jīng)在美股市場蔓延了一周之久。上周,美股三大指數(shù)全線下跌,標(biāo)普 500 指數(shù)創(chuàng)下去年 9 月 6 日以來最大單周跌幅,直接“抹平”了美國大選以來的所有漲幅。
就連曾經(jīng)的私募冠軍但斌也開始反思了。但斌曾經(jīng)是美股的忠實(shí)擁躉,憑借重倉英偉達(dá)等美股科技股,旗下產(chǎn)品在2024年跑出了超74%的年度收益率。然而近期,但斌旗下私募產(chǎn)品大幅回撤,為此他還在朋友圈發(fā)文稱:市場和企業(yè)本身比較好處理,但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化,卻不容易理清晰……”
另一方面,外資機(jī)構(gòu)也在紛紛看空美股、唱多中國。近期,花旗將美國股市評級從增持下調(diào)至中性,同時將中國股票評級上調(diào)至增持;千億私募景林資產(chǎn)則在一場內(nèi)部溝通會上透露了他們的最新調(diào)倉動作:非中國公司的資產(chǎn)已被全部剔除。“旗幟鮮明地看好中國未來幾年的發(fā)展前景。”
“東升西落”的情緒持續(xù)蔓延,這時候作為“散戶風(fēng)向標(biāo)”之一的段永平,一句“空倉”可能給美股投資者帶來更多的恐慌。
當(dāng)然,糾結(jié)段是否“空倉”沒有意義,關(guān)鍵還是在于他這次“空倉”背后究竟傳達(dá)了什么重要信號。
從段sir近期的發(fā)言中不難推斷,他此次“空倉”并非主動賣出股票,而是因?yàn)槭掷镆恍﹑ut(看跌期權(quán))到期。
所謂“put”,指的是看跌期權(quán),在這一交易中,賣方通過收取買方支付的權(quán)利金獲得收益。如果買方選擇在到期日或之前行權(quán),賣方則需按執(zhí)行價買入標(biāo)的股票。
以段sir前不久剛賣出的英偉達(dá)put為例:
根據(jù)他po出的截圖,這筆put有1000張,價格是3.725美元,行權(quán)時間和行權(quán)價格是3月14日及110美元。也就是說,如果到3月14日或之前,英偉達(dá)的股價跌到110美元或以下,買方就可以選擇行權(quán),屆時段永平需要110美元買入10萬股,也就是1100萬美元。但如果沒有行權(quán),段永平就能躺賺37萬美元權(quán)利金。
了解了“賣put”的原理,再結(jié)合段永平3月8日的發(fā)言,可以推測他此前可能賣出了大量看跌期權(quán),而買方到期并未行權(quán),因此他順利獲得了權(quán)利金,并且釋放了大量現(xiàn)金。根據(jù)券商中國的報道,這筆現(xiàn)金或不少于20億美元。
通常來講,買方不行權(quán)可能有以下幾種情況:
1、股票實(shí)際價格高于行權(quán)價,那買方行權(quán)就相當(dāng)于虧了,不如接受權(quán)利金損失;
2、股票價格略低于行權(quán)價,但是收益不足以覆蓋成本,比如手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)等;
3、買put本身是看空企業(yè),但是一段時間后,可能對市場走勢的預(yù)期發(fā)生改變,覺得這只股票價格未來可能回升,所以放棄行權(quán);
4、行權(quán)后,買方要賣掉股票才能變現(xiàn)。但如果市場流動性差,難以找到對手方迅速平倉,資金就會被占用。為了避免這種情況,他們可能會選擇不行權(quán)。
因?yàn)椴恢谰唧w交易細(xì)節(jié),我們無法推斷買方的實(shí)際“動機(jī)”。但是從段sir這兩天的高漲心情來看,這個結(jié)果他很滿意,并稱之為是“不錯的生日禮物”。
不過他的態(tài)度也很有意思。
一直以來,“賣put”是段sir常用的建倉手段,代表著他對股票長期價值的看好。比如之前抄底騰訊、阿里、英偉達(dá),正是通過“賣put”完成的。如今過期不行權(quán),說明“抄底”沒成功,反而讓他享受到了“空倉的快感”,至少說明他認(rèn)為美股最壞的情況還未到來。
事實(shí)上,去年四季度開始,段就在減持美股。疑似其在美國管理的賬戶“H&H International Investment”最新數(shù)據(jù)顯示,截至2024年四季度,該賬戶持有8只美股,持倉市值145.16億美元,約合人民幣1053億。相比三季度末,他在四季度減持了蘋果、伯克希爾B、谷歌C、迪士尼、莫德納。
今年1月份,他也曾在雪球上發(fā)表過“美股有點(diǎn)貴”的觀點(diǎn),這周又接連發(fā)出“美股如此貴,還有人這么在折騰”、“泡沫不破,投資難做”的感嘆,并將美股暴跌歸因于“瞎折騰的后果”。
不過當(dāng)下的不確定性,既是風(fēng)險,也是機(jī)遇。作為一個滿倉主義者,如今手握大筆現(xiàn)金,段sir注定是閑不住的。
于是,在宣布“空倉”的同時,他就表示看好臺積電,并附上了一張交易截圖:其在Schwab賬戶中計(jì)劃出售2026年1月16日到期、執(zhí)行價為175美元的100份TSM看跌期權(quán),這一交易的限價為23.2美元。對于臺積電,段的評價很高,認(rèn)為臺積電的年化最高回報能達(dá)到 23%。
3月12日,他還通過雪球表示,于當(dāng)天賣了點(diǎn)明年一月到期的蘋果put,不過也不忘在評論里強(qiáng)調(diào):“蘋果目前其實(shí)依然不那么便宜,而且面臨懂王加關(guān)稅的不確定因素。”
此外,他還在過去一段時間加倉了騰訊、茅臺、英偉達(dá)。其中,他在互動中提到, 騰訊短期的premium(權(quán)利金費(fèi))其實(shí)年化不低,一個月可以有差不多3%。“我前段時間put進(jìn)來不少騰訊,感覺運(yùn)氣很好。”
不管怎么說,像段sir這個身價和級別的資本大鱷,肯實(shí)時公開自己操作的并不多見,而現(xiàn)成的投資案例,也足以證明他的動作絕對擁有參考價值。
不過,正如格雷厄姆所說,股市上的任何賺錢方法,只要它容易理解并且被許多人采納,那么,這種方法本身就會因太簡單、太容易而無法持久。
段sir曾經(jīng)分享過自己對于“賣股票”的觀點(diǎn):“無論什么時候賣,都不要和買的成本聯(lián)系起來,該賣的理由有很多,唯一不該用的就是“我已經(jīng)賺錢了”。買的時候也一樣,這只股票曾經(jīng)到過什么價位最好不要當(dāng)做你買的理由。”簡單來說,就是買入與價格有關(guān),賣出與價格無關(guān)。
此外,他也勸告過大家,賣看跌期權(quán)的操作對大多數(shù)人而言不值得效仿。是因?yàn)樗炎约寒?dāng)作保險公司,往往是對看好的公司賣出看跌期權(quán),或是賺權(quán)利金,或是實(shí)際建倉(降低建倉成本)。對于普通人而言,若是大量賣出看跌期權(quán),最后沒有資金行權(quán),可能瞬間就破產(chǎn)或爆倉。(作者/王滿華 來源/投中網(wǎng))
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