21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道
出售史記生物的股權，似乎是一個保大還是保小的選擇。
3月11日晚間，天邦食品公告，公司與成都新亨藥業、合肥派寵特生物科技兩家公司分別簽署了《股權轉讓協議》，約定按照史記生物100%股權55億元的估值，以1540萬元的價格向成都新亨轉讓持有的史記生物0.28%股權；以715萬元的價格向合肥派寵特轉讓持有的史記生物0.13%股權。
交易金額不大，卻已經是天邦食品短期內的第三次股權出售。
上周，該公司曾公告，將史記生物的1.35%股權、1.15%股權，分別出售給金宇保靈生物藥品公司和揚州優邦生物藥品公司。
同樣是上周，天邦食品剛剛完成了與通威農業的股權交易，通過向后者出售史記生物的30%股權，收到了共計16.5億元的股權轉讓款項。
至此，上述三次股權出售，預計將為上市公司帶來總計超過18億元的股權轉讓款。
曾謀劃獨立上市
被連續出售股權的史記生物，是天邦食品的核心子公司，此前更是謀劃其獨立上市。
來自史記生物的招聘信息顯示，該公司前身為天邦食品種豬事業部，2022年7月從天邦正式剝離，為獨立上市做準備。史記生物整合了天邦股份種豬育種有關的優質資源，2014年戰略入股跨國種豬育種公司，進行全球同步育種，2019年開始走上獨立育種之路。
彼時，從天邦食品剝離出的資產，包括核心場、公豬站，以及部分的祖代豬場。按照規劃，史記生物業務將聚焦在祖代、曾祖代、父母代種豬以及種豬精液的提供上。
不過，到2022年6月，天邦食品便宣布以10.2億元的價格將史記生物的51%股權，轉讓給由史記生物管理層和員工持股平臺。
將史記生物的控制權讓渡，彼時也引起了投資者的關注。
對此天邦食品同年7月指出，“從國外看，領先的種豬公司比如PIC等，都是獨立發展的，市場化也更有利于公司進步，如果一直停留在公司封閉體系內，活力和動力將逐漸匱乏。 ”
同時天邦食品董秘章湘云還指出，南京史記（史記生物）只要滿足條件肯定是希望能單獨上市的，“時間節點暫無規劃，會持續關注比如新三板、精選層、科創板等的機會。”
實際上，從史記生物過往財務表現，確實已經達到了上市公司的收入、利潤表現。歷史數據顯示，2021年、2022年，史記生物營業收入分別為9.7億元和7.8億元，同期凈利潤達到1.66億元和2.74億元。
到2023年，僅僅上半年史記生物營業收入便達到了9.4億元，當期過億元的利潤一定程度上也對沖了上市公司生豬養殖業務的虧損。
相當于，從2021年到2023年豬價雖然保持低迷，養殖行業持續虧損，但是業務聚焦于上游種豬領域的史記生物經營穩健，每年至少可以保證1.5億元以上的凈利潤。
負債率高居行業第三
既然是能夠實現穩定盈利的優質資產，天邦食品為何在讓渡控股權后，又一再出售其股權？
在經過向前述通威農業、成都新亨藥業等公司的三次股權出售后，天邦食品在史記生物的持股比例由49%大幅減少到了16.09%。
天邦食品的官方說法是，“為更好保證公司整體戰略的實現。”
對于出售股權獲得的資金，公司更早之前給出的用途為，“天邦食品出讓股權獲得的價款主要用于補充公司現金流。”
這就不得不提及，天邦食品近幾年的經營趨勢，從2021開始其生豬養殖業務一直踩錯節奏。
2021年，豬價理性回歸，跌破盈虧平衡線，同年天邦食品生豬銷量由308萬頭增加至428萬頭；2022年，豬價底部反彈持續半年之久，部分低成本公司實現盈利，而天邦食品生豬銷量小幅增至442萬頭；2023年，行業虧損更甚于2021年，天邦食品生豬銷售顯著放量，大幅增加至712萬頭。
另據業績預告，該公司預計2023年虧損26億元-29億元，扣非后凈利潤與之基本相當。
更為重要的是，天邦食品來自債務和資金層面的經營風險過去幾年快速增加。2020年末，上市公司資產負債率為42.25%，到2023年三季度末時已經增加至87.03%。
這是什么概念？在wind劃分的26家豬產業公司中，87%的負債率位列第三位，僅次于*ST正邦和傲農生物，而后兩家公司已經先后爆發債務危機。
另據相關工商信息，天邦食品旗下的部分關聯公司近期已經成為被執行人。其中，安徽漢世偉食品有限公司，今年3月4日被執行80.52萬元；鄄城漢世偉食品有限公司，今年2月底被執行0.33萬元。天邦食品歷史公告顯示，以上兩家公司均為上市公司全資子公司。
所以，結合上述公司經營與債務水平觀察，天邦食品的一系列股權轉讓，顯然是選擇了“保大棄小”，優先保證上市公司主體的現金流安全。
還需要指出的是，今年1月，天邦食品還完成了一筆接近12億元的定向增發融資。加上史記生物的股權轉讓款，預計將為上市公司帶來30億元左右的資金回籠。
等到今年一季報披露時，上市公司的資產負債率可能會有所回落。
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