南方財經(jīng)全媒體記者 黃子瀟 深圳報道
在經(jīng)過數(shù)月的意見征集后，近日，深圳市地方金融管理局、市發(fā)展改革委、市科技創(chuàng)新局、市工業(yè)和信息化局聯(lián)合制定印發(fā)《深圳市促進風投創(chuàng)投高質量發(fā)展的行動方案（2025-2026）》（下稱《行動方案》），提出了19條具體措施，將于3月22日施行。
深圳提出，到2026年底，力爭在全市范圍內形成“雙萬”格局——萬億級“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群、經(jīng)備案的股權投資及創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量突破1萬家（只），風投創(chuàng)投基金以IPO（首次公開募股）等形式退出的規(guī)模位居全國前列，“投早投小投硬科技”基金規(guī)模以年均15%增長。其中，IPO退出規(guī)模“位居全國前列”為新增表述；“年均15%增長”從原來的定性描述細化為量化指標。
南方財經(jīng)全媒體記者對比發(fā)現(xiàn)，正式版本進行了多處優(yōu)化，包括新增量化目標，強化各區(qū)域定位，適用范圍更為明確等。
值得注意的是，財政專項資金的“補改投”更新為了“補投聯(lián)動”的新提法，旨在通過市場化方式提高財政資金配置效率。分析人士向南方財經(jīng)全媒體記者表示，這一細微改動凸顯了前端引導與后端投資的互動性。
另一方面，深圳在《行動方案》中還提出發(fā)展大膽資本、耐心資本、國際資本、產(chǎn)業(yè)資本的“四大資本”。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，深圳市私募創(chuàng)投家數(shù)及規(guī)模位居全國前三，2024年新增私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金合計159支，居全國主要城市第一。
從“補改投”到“補投聯(lián)動”的進化
所謂“補改投”是一種創(chuàng)新性財政支持模式，將傳統(tǒng)的財政資金補貼以股權投資形式注入，以撬動更多社會資本，實現(xiàn)財政資金的放大效應。此前，廣州、珠海、佛山、江門各市均推出了“補改投”相關試點。
“補投聯(lián)動”的提法則是近期開始出現(xiàn)于政府文件中。記者注意到，深圳市財政局在深圳市第七屆人大六次會議期間遞交的報告顯示，深化“補投聯(lián)動”改革，建立“專項資金 + 產(chǎn)業(yè)基金”聯(lián)動機制，專項資金重點支持重大項目和核心技術攻關，這闡明了“補投聯(lián)動”的運行機制。
一位財政分析人士向南方財經(jīng)全媒體記者表示，相較于“補改投”的單向轉變，“補投聯(lián)動”更強調補貼和投資的雙向互動。
“前端引導和后端投資跟進要互動起來。因為不是所有企業(yè)都適合股債權投資，要根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段，靈活組合補貼（無償支持）和投資（股權債權支持），這既是互動也是互補。”
換句話說，“補投聯(lián)動”是一個提法創(chuàng)新，也是“補改投”的深化與發(fā)展，旨在使財政資金從“輸血”變?yōu)椤霸煅薄?span style="display:none">BoH流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM
值得注意的是， “補投聯(lián)動”及類似概念正加速出現(xiàn)于地方政府的近期文件中。
去年10月起施行的《廣東省科技創(chuàng)新條例》提及，在技術攻關、成果轉化等領域開展“補改投”改革試點，推動“無償+有償”補投聯(lián)動，實現(xiàn)資金使用良性循環(huán)。
去年11月份發(fā)布的《深圳市推動并購重組高質量發(fā)展的行動方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》中提到，通過投補聯(lián)動等方式，支持深圳市符合“硬科技”領域的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。
今年3月，深圳市工信局印發(fā)的《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動計劃（2025—2026年）》也提出，實施“投補貸”聯(lián)動，構建“創(chuàng)業(yè)投資+財政補助+科技信貸”聯(lián)動機制，對符合條件的人工智能企業(yè)給予貸款貼息、利率優(yōu)惠、知識產(chǎn)權融資貼息等支持。
錨定量化目標與區(qū)域定位
除了提法優(yōu)化外，正式版本的《行動方案》還新增了量化目標，強化了各區(qū)域定位，適用范圍也更為明確。
在政策名稱上，《行動方案》將征求意見稿的標題等“創(chuàng)業(yè)投資”的表述優(yōu)化為 “風投創(chuàng)投”，涵蓋風險投資與創(chuàng)業(yè)投資，政策覆蓋面更廣。
同時，發(fā)展目標更聚焦量化指標。《行動方案》在目標上提出，到2026年底，力爭在全市范圍內形成“雙萬”格局——萬億級“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群、經(jīng)備案的股權投資及創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量突破1萬家（只），風投創(chuàng)投基金以IPO（首次公開募股）等形式退出的規(guī)模位居全國前列，“投早投小投硬科技”基金規(guī)模以年均15%增長。其中，IPO退出規(guī)模“位居全國前列”為新增表述；“年均15%增長”從原來的定性描述細化為量化指標。
同時，發(fā)展目標也包括加快建成香蜜湖、深圳灣、前海灣、光明科學城等風投創(chuàng)投集聚區(qū)，提供不少于500萬平方米產(chǎn)業(yè)空間載體和配套設施，風投創(chuàng)投生態(tài)氛圍及營商環(huán)境國內領先，成為立足深圳、服務全國、聯(lián)通港澳和全球的創(chuàng)新資本集聚地和耐心資本、大膽資本發(fā)展高地。
此外，河套、光明等重點區(qū)域定位更加明確。河套方面，正式版新增了“支持河套打造面向兩種資源、兩個市場的創(chuàng)投基金集聚地”；光明區(qū)方面，新增“組建光明科學城母基金，為科技成果轉化提供有力支撐”。
瞄準發(fā)展“四大資本”
在《行動方案》的政策解讀中，深圳市提出了發(fā)展大膽資本、耐心資本、國際資本、產(chǎn)業(yè)資本的“四大資本”。
在“大膽資本”方面，深圳市提出優(yōu)化提升深圳市政府性投資基金引導帶動作用，支持國有企業(yè)大膽有為，著力當好發(fā)展實體經(jīng)濟的長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。鼓勵國內外私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構參與深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金管理機構公開遴選，引導金融機構、資產(chǎn)管理機構、產(chǎn)業(yè)資本參與深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)集群子基金；首次提出分類研究降低子基金返投認定和要求，對于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規(guī)模等要求。
在“耐心資本”方面，推動深圳市金融資產(chǎn)投資公司、保險公司、資管機構參與創(chuàng)投，推動區(qū)政府引導基金、國資基金和金融資產(chǎn)投資公司合作設立私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金；推動保險公司、資產(chǎn)管理機構等在深圳市設立千億級基金，主要投向集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領域和電子信息、生命健康、高端裝備、先進材料、新能源汽車等重點產(chǎn)業(yè)。
在“國際資本”方面，依托前海合作區(qū)、河套合作區(qū)平臺政策優(yōu)勢，吸引集聚“國際資本”。支持前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)優(yōu)化合格境外有限合伙人（QFLP）試點機制，拓寬試點投資范圍；組建河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)跨境雙幣早期母基金和系列專業(yè)子基金；推動深圳市大中型銀行機構與香港風投創(chuàng)投機構聯(lián)動，通過“深圳商行+香港投行”模式，為科技型企業(yè)提供“股權+債權”相結合的融資服務。推動更多符合條件的風投創(chuàng)投機構上市。
在“產(chǎn)業(yè)資本”方面，突出深圳市產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司集聚優(yōu)勢，大力發(fā)展“產(chǎn)業(yè)資本”。推動深圳市產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)、大型科技企業(yè)和上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展企業(yè)風險投資（CVC）、參與上下游協(xié)同創(chuàng)新；探索設立面向CVC機構的專業(yè)化母基金，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司等共同出資設立一批“鏈主”基金，推動重點產(chǎn)業(yè)“補鏈強鏈延鏈”。
此外，《行動方案》還指出，充分發(fā)揮深交所、區(qū)域股權市場等多層次資本市場作用，打通創(chuàng)投行業(yè)“循環(huán)梗阻”。同時，用好首批綜合改革試點創(chuàng)投領域改革成果，提供行業(yè)發(fā)展“最優(yōu)服務”。
本文鏈接：南財觀察｜深圳瞄準“四大資本” 力爭2026年萬億級“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群http://www.lensthegame.com/show-1-37846-0.html
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