21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 周妙妙 深圳報(bào)道
香江水暖，港股一夜之間仿佛重新成為了“香餑餑”。2月以來，資金洶涌南下，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)接連上漲，分別錄得17.62%、26.04%的漲幅，新股市場冒出了新一代“凍資王”——蜜雪冰城。
而恢復(fù)通關(guān)以來，在跨境資產(chǎn)配置中長期占據(jù)擂臺(tái)的港險(xiǎn)或?qū)⒂瓉硪?guī)則的重大變化。
近日，有媒體報(bào)道，香港保監(jiān)局早前擬就分紅保單演示利率設(shè)定上限，執(zhí)行董事（長期業(yè)務(wù)）呂愈國稱，措施目標(biāo)在7月1日推出，港元保單上限定為6厘，非港元保單上限定為6.5厘，至少每年會(huì)更新一次。
香港保監(jiān)局相關(guān)人士回復(fù)記者稱，保監(jiān)局就若干與銷售分紅保單有關(guān)的監(jiān)管要求進(jìn)行業(yè)界咨詢，當(dāng)中包括研究為利益說明的紅利息率設(shè)立上限，以防止市場上出現(xiàn)過度進(jìn)取的投資回報(bào)假設(shè)、推動(dòng)保險(xiǎn)公司良性競爭，以及促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
同時(shí)，上述人士透露，香港保監(jiān)局亦正就檢討中介人的酬勞結(jié)構(gòu)，以及研究建立一站式分紅實(shí)現(xiàn)率比較平臺(tái)，向業(yè)界收集意見，以確保客戶獲得公平對(duì)待，并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保單持有人的保障。目前，正就以上措施的細(xì)節(jié)與業(yè)界密切商討，并將適時(shí)公布詳情。
“如果相關(guān)監(jiān)管規(guī)則落地，這將是香港首次給分紅保單演示利率設(shè)置上限。”大灣區(qū)保險(xiǎn)學(xué)院創(chuàng)始人牟劍群向記者表示。
據(jù)悉，香港保監(jiān)局研究為分紅險(xiǎn)演示利率設(shè)置上限，主要是防止險(xiǎn)企設(shè)定不合理的投資回報(bào)假設(shè)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其核心目的是防止銷售誤導(dǎo)、保護(hù)投資者。
近年來，隨著內(nèi)地居民赴港購險(xiǎn)的熱潮再起，部分香港中小險(xiǎn)企靠高收益預(yù)期的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品參與市場競爭，出現(xiàn)了通過高回報(bào)承諾誘導(dǎo)投資者的行為。
香港分紅保險(xiǎn)的性質(zhì)為終身壽險(xiǎn)，價(jià)值由保證現(xiàn)金價(jià)值部分和非保證紅利部分構(gòu)成。牟劍群介紹，近年來香港長期分紅險(xiǎn)的保證收益率從原來的1%降至0.1%、0.2%左右，大部分五年繳產(chǎn)品的長期非保證收益率普遍在7%以上。
因此，若為分紅保單演示利率設(shè)上限主要是針對(duì)險(xiǎn)企的非保證部分收益進(jìn)行預(yù)期管理。
一直以來，非保證紅利是香港各大險(xiǎn)企“舞文弄墨”吸引投資者投保的核心部分。記者曾在維多利亞港附近的保險(xiǎn)公司辦公室咨詢相關(guān)產(chǎn)品，在保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的講述中，資金遵循著“復(fù)利的魔法”隨著時(shí)間的推移而不斷翻倍，聽起來十分誘人。
但這僅僅是演示，因?yàn)榉旨t險(xiǎn)的紅利分配并不確定。所謂演示利率為保司基于過往投資回報(bào)以及未來預(yù)期建立的精算模型。一位香港保險(xiǎn)銷售人員告訴記者，紅利表現(xiàn)最終主要受投資回報(bào)影響。其他因素還包括索償經(jīng)驗(yàn)、稅項(xiàng)、開支等。
而未來市場不確定性增強(qiáng)，投資回報(bào)的不確定性也隨之加大。“若保司長期要給客戶實(shí)現(xiàn)7%以上的年化投資回報(bào)率，從自身投資的角度來看，年化投資收益率要達(dá)到8%，甚至10%的水平。”牟劍群分析。
近年來，支撐港險(xiǎn)較高回報(bào)率的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，中美息差較大。同時(shí)，美股、美債均出現(xiàn)過較好的表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)過去十年的年化收益率達(dá)10.86%。
一位香港保險(xiǎn)資管人士曾向記者透露，香港保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的投資資產(chǎn)中，股票是規(guī)模最大的資產(chǎn)類別，占比近五成，債券占比近三成。底層資產(chǎn)主要是權(quán)益類資產(chǎn)，美股、基金、私募股權(quán)等。
同時(shí)，得益于近年來美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息推動(dòng)美債收益率處在歷史較高水平，在下行預(yù)期下，2023年香港保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)把握美元投資級(jí)債券的配置窗口期，也取得了較好的投資收益表現(xiàn)。
但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，為了避免市場過度競爭推高分紅保單演示利率，造成銷售誤導(dǎo)，香港監(jiān)管研究探討給分紅保單演示利率設(shè)上限。
分紅險(xiǎn)是香港保險(xiǎn)市場的“王牌”。招商證券在研報(bào)中指出，香港分紅業(yè)務(wù)在非投資相連保費(fèi)中的占比自1997年后始終保持在60%以上的水平，近年更是持續(xù)攀升突破80%。
得益于相對(duì)寬松的監(jiān)管和法律環(huán)境，香港分紅險(xiǎn)采取全球化的投資策略，海外資產(chǎn)配置比例較高。這也意味著其金融市場受歐美宏觀政策和市場走勢(shì)的影響較大。內(nèi)地居民赴港購險(xiǎn)也面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
演示利率從當(dāng)前的7%以上降至6.5%，最主要的是管理投資者預(yù)期，在一定程度上保護(hù)投資者。
業(yè)內(nèi)人士判斷，短期內(nèi)可能出現(xiàn)的“停售潮”會(huì)對(duì)香港市場保費(fèi)收入帶來一定拉動(dòng)，長期來看，香港險(xiǎn)企利潤留存或許會(huì)增加。
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