黃金創新高后機構逢跌買入，2024金價或突破2200美元
周艾琳
黃金在2023年氣勢如虹，年初至今漲幅超15%，兩度創下歷史新高，這在美聯儲加息背景下令人始料未及。作為非生息資產的黃金，面對高達5.5%的美元利率仍能維持強勢，這背后主要受到巨大的多元化配置需求推動。
世界黃金協會表示，超七成受訪央行預計，未來12個月內全球黃金儲備將增加。全球央行2022年購金量達1136噸，創歷史新高，且2023年該趨勢仍在延續。近期，高盛將未來3個月、6個月和12個月的金價目標位上調至每盎司2065美元、2125美元和2175美元。
“在疫情后經歷了兩年的盤整，金價在2023年兩次創下歷史新高：一次是在5月，另一次是在12月，金價試圖甩開2000美元的關鍵阻力位，此前它曾多次在該阻力位遭到拋售。目前美聯儲預計2024年降息三次，金價已高于這一點位。鑒于有利的宏觀背景和偏多的技術指標，預計2024年金價將創下新紀錄。”嘉盛集團資深分析師拉扎扎達(Fawad Razaqzada)對記者表示，“我們為金價在2024年設定的目標是2200美元和2360美元。”
多個因素推動金價兩度創下歷史新高
在過去的幾年里，高通脹導致全球央行利率政策急劇收緊。黃金在疫情前幾年大幅上漲后，一度也無力上漲。由于高利率導致債券收益率上升，黃金價格受阻。10年期美債收益率從零左右上升到5%，增加了持有黃金和白銀等零收益資產的機會成本。這抵消了2021年和2022年大部分時間里為對沖通脹而強勢增加的實物黃金需求。但事情隨后開始發生變化。
全球反通脹(disinflation)進程從2022年年中左右緩慢開始，到2023年年中，包括美聯儲在內的許多央行達到利率峰值。不過人們仍然認為利率將在很長一段時間內都保持在高位，這也導致金價在5月份無法干凈利落地突破，當時金價曾短暫突破了2020年創下的紀錄。隨后它從2081美元左右大幅下跌至10月低點1810美元。
但到了2023年四季度初，通脹和利率均已見頂，事情變得更加明朗。各國央行的基調開始發生變化，從超級鷹派到不那么鷹派，最終在年底前變得有點鴿派。全球通脹壓力繼續減弱。投資者預計最早在2024年第一季度末就將開始降息。這再次提振了金價，金價從10月低點上漲了約18%，在12月初創下歷史高點2146美元，隨后略有回落。截至12月29日，Comex黃金期貨收于每盎司2071.8美元。
“換言之，黃金在2023年受到通脹對沖目的和降息預期等因素的支撐。這些因素將在2024年初繼續影響黃金。”拉扎扎達對記者表示，“因此，我們預計2024年將是黃金強勢的一年。”
值得一提的是，黃金以美元計價，這意味著其價格往往與美元指數成反比關系。但近年來每當美元指數出現上漲時，黃金并沒有下跌太多。“而且2023年，美元指數下跌，但黃金卻不成比例地走高。如果近期趨勢繼續下去，即使美元在2024年收高，黃金可能也只會小幅回落。這意味著，如果2024年對美元來說是看跌的一年，黃金可能會更加閃耀。”拉扎扎達稱。
近期美元大幅下挫，美元指數逼近100關口，2023年12月28日徘徊在100.5附近。FXTM富拓首席市場分析師楊傲正對記者稱：“美元指數一浪低于一浪的局勢基本沒有改變，在下破102、101關口后，目前下方支持參考在100.55、100.18的水平。展望2024年一季度，雖然市場對降息有過早的預期，但通脹回落仍是事實，降息憧憬將繼續濃厚，不利于美元指數和美債收益率，美元指數跌破100大關指日可待。”
在他看來，在跌破100大關后，下方支持在99.58的水平，這也是2023年7月的前低點，在該支持上或見明顯反彈，但假如反彈后再次失守99.58，美元指數或進一步跌向97~98區間。
全球央行購金仍將成為關鍵驅動力
黃金的一個關鍵驅動因素是各國央行超常規的購買量，地緣政治沖突加劇了多元化配置的需求，而非僅持有美元資產。這在一定程度上解釋了為什么美元在過去幾年中對黃金的影響較小。
根據世界黃金協會的數據，2023年央行過旺的需求使黃金表現上升了10%或更多。該組織預計，2024年央行的黃金購買量即使不會達到與前兩年相同的高水平，也仍將超出預期，超過450~500噸黃金的購買量將為金價提供額外的助力。
世界黃金協會研究負責人安凱 (Juan Carlos Artigas)此前接受第一財經記者獨家專訪時就表示，黃金仍有向上的動能，超七成受訪央行預計，未來12個月內全球黃金儲備將增加。與發達市場相比，新興市場更有可能增加黃金儲備，因為前者的黃金儲備已經位于相對較高水平。“亞洲國家如中國、印度、新加坡以及拉美的玻利維亞都是購買黃金的主要力量，事實上，全球各地都在大力購買黃金。利率水平、通脹擔憂、地緣風險、ESG問題、全球經濟格局轉變等因素，都是各國央行在配置黃金時最先考慮的關鍵問題。”
央行配置黃金主要考慮到安全性、流動性和回報。具體而言，黃金被央行視為安全資產和保值資產，因為相對于其他資產如國債，黃金在面對信貸風險時表現更為穩定；黃金具有較強的流動性，央行可以迅速進入市場，而不會扭曲價格；此外，雖然回報不是央行購買黃金的主要動機，但黃金的年化復合收益率在過去幾十年中為7%左右，為投資人提供了相對可觀的回報，相較于股票投資收益來說，黃金的表現亦不俗，且每一單位收益所隱含的波動也要小得多。
除了各國央行購金需求之外，中國是世界上最大的黃金消費國，其次是印度和美國。中國的黃金購買量往往會在農歷新年之前增加，2024年農歷新年將于2月10日到來，此前一個月，即1月，將是購買黃金最繁忙的時期之一。
“多年的看漲趨勢表明，黃金是適合逢低買入的。因此，交易員將在任何大幅下跌后積極尋找買入機會。我們為黃金在2024年設定的目標是2200美元和2360美元。”拉扎扎達稱。
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