21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道
1月22日，六部委聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）；1月23日，國新辦舉行新聞發布會介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。
“1月22日看到《實施方案》相關五條內容，對資本市場的信心更大了。聽完發布會內容，信心更足了，股市有望迎來大量新增穩定資金，令人振奮?！庇腥倘耸扛嬖V21世紀經濟報道記者。
該人士口的振奮點，關鍵在于兩點：一方面，公募基金、國有商業保險公司、基本養老保險基金、年金基金等穩定的長期資金，都要全面建立實施三年以上長周期考核。這被視為吸引中長期資金入市的制度性突破。
在發布會上，證監會主席吳清給出了公募基金、商業保險金入市的相關硬指標。公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。后者意味著每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。
發布會上，吳清同時釋放諸多資本市場利好消息，并且明確2025年優化資本市場投資生態建設的四大方向。
其中，對于投資者而言可謂一大利好的是：上市公司分紅力度大增正在成為新趨勢，預計會有超過310家上市公司春節前為投資者送上“過年分紅禮包”。
長周期考核機制明確
商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金，是穩定的中長期資金。如何吸引其進入股市是市場關注焦點。
如今，“密鑰”已經找到——具體可執行的三年以上長周期考核機制陸續到來。
綜合1月23日發布會與《實施方案》內容來看，目前國有保險公司考核方式已經基本確定，經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。
吳清提到，對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。
與此同時，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低于1000億元，后續還將逐步擴大。
對于另一大中長期資金主力——全國社會保障基金，財政部副部長廖岷表示，正在研究完善全國社?；鸬拈L周期考核體系，細化完善五年以上的長周期考核機制要求，擬從風險管理、保值增值等不同維度對基金投資運營情況進行考核。
養老保險基金投資運營三年以上長周期業績考核機制也在《實施方案》中得以細化，后續將陸續完成相關考核規則。
此外，企（職）業年金基金的三年以上長周期業績考核指導意見正在加快出臺中。
值得注意的是，相較于前述幾類基金，公募基金入市堵點相對較少，此次對其提出了更為明確的入市要求。未來三年，公募基金持有A股流通市值需要每年至少增長10%。
此外，為了更好提升投資者回報獲得感，吳清提到，將健全激勵約束機制和薪酬管理制度，著力強化基金公司、高管、基金經理與投資者利益的綁定，防止出現重規模、輕回報的經營傾向，避免片面追求規模、不重視投資者回報。
與此同時，下一步，公募基金降費還將進一步推進，在已經降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，預計每年可以為投資者節約費用合計250億元。
四大方向優化投資生態
除了從建立健全長周期考核機制等角度出發，吸引大批中長期資金入市以外，此次發布會還透露諸多重要信號，這也將成為2025年資本市場投資生態優化的重要方向。
首先，相關部門不僅想方設法吸引中長期資金入市，而且從交易端出發，不斷豐富適合中長期投資的產品和工具供給。這是資本市場投資生態優化的方向之一。
其中包括一項重要制度性突破：允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、年金基金、銀行理財等機構投資者以戰略投資者身份參與上市公司定增；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準等方面，給予保險資管、銀行理財與公募基金同等政策待遇。
根據券商投行資深人士介紹，上市公司定增分為兩類，一類為戰略投資者入股，又被稱為鎖價定增，鎖定期為18個月，參與要求較為嚴格，公募基金等機構投資者參與難度很大；另一類為一般定增，鎖定期為6個月，此類定增機構投資者可以參與。
清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒對此認為，這能夠為上市公司提供更加穩定的資金來源，提升上市公司的融資效率和融資質量，持續助力企業發展；同時，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇，也將進一步促進金融機構的公平競爭和協同發展，促進金融產品和服務的創新，提升整個金融體系的服務能力和水平。
其次，在資產端，著力推動提升上市公司質量和投資價值，是資本市場投資生態優化的另一個方向。
此方面目前最值得關注之處在于分紅，2024年上市公司分紅規模達到2.4萬億元，創歷史新高。隨著春節的到來，派發過年紅包的上市公司家數大幅增加。2024年12月、2025年1月，實施春節前分紅的上市公司預計超過310家，分紅金額達3400多億元，家數、金額分別是去年同期的9倍、7.6倍。
分紅家數增加，帶來股息率提升，目前，滬深300股息率達到3%，明顯高于10年期國債收益率，權益市場的投資價值進一步凸顯。
除了分紅，在資產端，2025年證監會還將從四個方面出發推進工作。
① 增加優質上市公司供給，支持更多標桿性高科技企業登陸A股市場。
② 加強上市公司持續監管，特別是進一步完善治理，不斷提升上市公司信息披露質量。
③ 進一步多措并舉做強活躍并購重組市場。
④ 更好通過現金分紅、回購注銷、股東增持等方式提高自身吸引力，為市場提供更多優質標的。
再者，機構端，不斷提升專業服務能力，是2025年資本市場投資生態優化的第三個方向。具體來看，將從三個維度出發。
① 進一步支持證券基金經營機構按照市場化原則開展并購重組，建設一流投資銀行和投資機構。
這也進一步表明，券商并購重組正在成為監管的鼓勵方向。
目前，證監會已經正式核準國泰君安吸收合并海通證券，兩者將于2月6日開市起停牌，海通證券停牌至終止上市。
國聯證券1月13日公告，其將更名為國聯民生，這是國聯證券收購民生證券的又一步重要進展。與此同時，西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券、浙商證券收購國都證券、華創證券收購太平洋證券等多組券業并購正在穩步推進之中。
② 引導行業機構加大人力、研究、交易以及資本等方面資源投入，提升對養老金、商業保險資金等各類中長期資金的服務能力，也包括對所有投資者的服務能力。
③ 抓緊完善基金投顧規則制度體系，實現業務試點轉常規，為投資者提供更好的資金規劃、資產配置服務。
此外，執法端，堅決維護市場“三公”秩序，這是2025年資本市場投資生態優化的第四個方向。
吳清表示，將嚴格落實監管“長牙帶刺”、有棱有角的要求，堅持懲、防、治并舉，突出依法監管、分類監管，快、準、狠打擊各類違法違規行為，既要抓早、抓小、抓苗頭，更要打大、打惡、打重點，特別是對首惡、侵害投資者合法權益的絕不放過、一追到底，進一步提升監管執法的精準性、有效性。
同時，突出保護投資者特別是中小投資者的合法權益，針對性完善對上市公司控股股東、實際控制人的行為約束；對惡意造假、股東或實控人嚴重侵害中小投資者合法權益等違法行為，進行打擊和約束。推動健全特別代表人訴訟、當事人承諾等制度機制，加快完善退市過程中，特別是因違法違規退市過程中的投資者保護制度機制。
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