大宗商品開啟狂飆，美聯儲降息未到麻煩或先至
樊志菁
跟蹤主要商品期貨價格的彭博商品指數本周繼續刷新年內新高。
隨著投資者關注美聯儲降息前景，大宗商品價格開始提前表現，以可可為代表的食品價格上行開始成為推高美國物價的因素，同時供應瓶頸也帶動了工業金屬和能源品種價格上漲。對于美聯儲而言，前期壓低物價的商品價格反彈無疑將給原本復雜的降息前景帶來更大的不確定性。
可可領銜食品上漲
周一，國際可可價格繼續沖高。美國ICE期貨交易所5月交割的最活躍可可期貨盤中逼近8400美元/噸，年內漲幅已經超過100%。
第一財經此前曾報道，2月世界最大可可生產國科特迪瓦監管機構暫停了2024/25年可可季的遠期銷售。科特迪瓦政府報告稱，去年10月1日至今年1月21日，科特迪瓦農民向港口運送了95.17萬噸可可，比去年同期下降了37%。
厄爾尼諾現象在西非造成了極端潮濕的天氣，導致可可作物出現真菌病，阻礙了可可豆的生產和收獲。另一方面，由于化肥成本壓力增加，生產商減少了化肥的使用，加大了可可樹受到病蟲害的損害。
德國商業銀行表示，可可市場可能連續第三年面臨供應短缺的問題。糖果制造商已經感受到可可價格上漲的壓力，并開始通過調價滲透到消費市場。
除了可可以外，第一財經記者匯總發現，今年以來上漲超過10%的主要農產品還包括牛肉、瘦豬肉、橙汁和糖等。
需要注意的是，這已經開始傳導到了日常消費者的生活開支，在上周公布的美國2月CPI報告中，谷物和烘焙產品的價格持續上漲，而肉類、魚類和蛋類的價格也有所走高。
工業金屬躍躍欲試
作為全球經濟晴雨表，倫銅價格已經突破9000美元/噸，創近1年新高。
投資者注意力從疲軟的全球需求轉向了緊張的銅供應動態。宏觀驅動因素，特別是利率預期，主導了價格的主要波動。市場擠壓則體現在銅供應緊張和新礦山長期投資不足的微觀動態上。
高盛認為，中國“雙碳”政策持續支撐綠色經濟相關原材料需求，以及歐洲地區制造業復蘇帶動下的成本刺激效應，銅鋁等金屬將逐步進入供需缺口階段，價格表現可期。近期的數據顯示，全球制造業采購經理指數(PMI)自2022年9月以來首次出現擴張，預示著制造業活動的持續改善。
經濟學人智庫歐洲高級大宗商品分析師舍伍德(Matthew Sherwood)預計，新一輪漲勢將擴散到更多品種中。“由于鎳和銅在綠色轉型中的核心作用，從2024年下半年開始，需求(和價格)將強勁增長。與此同時，電動汽車電池需求的激增，將提振對鈷、石墨和鋰等關鍵礦物的需求。”
從歷史數據來看，全球制造業周期觸底后，往往會出現隨后12個月工業金屬價格的持續上漲。
高盛預計，銅價今年年底有望觸及10000美元/噸，2025年挑戰12000美元/噸。鋁價今年有望升至2600美元/噸，較目前仍有近10%的上漲空間。
能源通脹卷土重來
國際油價周一創下五個月新高，兩大合約進一步站穩80美元/桶關口。
從最新公布的數據看，能源價格成為了推高今年前兩個月美國通脹的主要推手，僅在剛過去的2月，美國汽油平均價格較去年同期上漲超6%。
原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者采訪時表示，今年以來原油期貨上漲已經超過15%。理由是多方面的，首先是需求前景預期的改善，其次是OPEC+減產對供應端的壓縮，而地緣政治因素進一步加劇了外界對市場供應的擔憂。
歐佩克在其月度報告中表示，預計今年的需求將增長220萬桶/日，2025年將增長180萬桶/天。在供應方面，2024年的產量預計將增長110萬桶/日，較2月份的預測略有下調。修訂考慮到了歐佩克+成員國最近宣布的額外自愿減產，這些調整已推遲到第二季度。
近期俄烏沖突也加劇了短期油料供應的擔憂。加拿大皇家銀行資本市場全球商品戰略研究主管克羅夫特(Helima Croft)寫道：“烏克蘭已經襲擊了八家煉油廠，占俄羅斯總產量的27%。在這些煉油廠中，有三家自成為襲擊目標以來產量大幅下降。鑒于莫斯科最近宣布在6月前大幅削減精煉產品出口，并禁止汽油出口六個月，俄羅斯的精煉產品供應能力進一步受到質疑。我們預計，這些能源基礎設施襲擊將繼續下去。”
摩根士丹利預計，由于供需平衡趨緊，布倫特原油價格將在第三季度達到每桶90美元。“我們預計第二季度的適度赤字將在第三季度擴大。將歐佩克和俄羅斯的石油產量預測分別下調了約20萬桶/日。”
美聯儲本周將召開議息會議，降息預期及軟著陸前景提振了投資者對需求的信心。然而隨著近期通脹壓力有所升溫，美聯儲是否會在本次會議上對政策傾向進行調整，成為了投資者最關注的焦點之一。
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