拐點顯現！半導體復蘇看存儲，部分公司單季業績已回暖
存儲在半導體行業中標準化程度更高，周期性波動也更明顯。2021年末以來，全球半導體行業周期下行，以智能手機、PC、服務器等為代表的存儲市場需求持續萎縮，存儲器出貨量和價格大幅下滑，國內外存儲企業業績普遍承壓。
據Gartner數據，2023年全球存儲器市場規模下降37%，是半導體市場中降幅最大的細分領域。但隨著三星存儲、海力士、美光等國際大廠的減產、削減資本開支等策略逐漸顯效，存儲行業在2023年底開始走出下行周期，部分公司2023年四季度業績出現回升拐點。
存儲公司2023年業績承壓
上市公司2023年業績預告、業績快報正陸續披露。從目前已披露業績預告(快報)的A股存儲上市公司看，2023年凈利潤均虧損或下滑，但部分公司在第四季度出現了業績拐點。
國內存儲龍頭兆易創新(603986.SH)公告稱，預計2023年歸母凈利潤為1.55億元左右，同比下降約92.45%；預計扣非凈利潤為2200萬元左右，同比減少約18.88億元左右，降幅約98.85%。
四季度是存儲業傳統淡季，但兆易創新在2023年第四季度單季度實現了營收同比正增長，環比僅小幅下滑約4%。“NOR、DRAM、NAND、MCU和傳感器均出現企穩情況。DRAM和SLCNAND在四季度出現價格小幅回暖，DRAM價格有約10%提升。展望2024年，主流存儲價格將延續上漲走勢，帶動利基存儲價格上漲，公司DRAM和NAND價格將持續回升。”兆易創新投資者交流紀要稱。
DDR5內存接口芯片全球龍頭瀾起科技(688008.SH)近日發布業績快報稱，2023年公司營業收入為22.86億元，較上年同期下降37.76%，歸母凈利潤為4.51億元，較上年同期下降65.30%。“2023年，受全球服務器及計算機行業需求下滑導致的客戶去庫存影響，公司DDR4內存接口芯片與津逮CPU出貨量較上年同期明顯減少。”
不過在2023年四季度，瀾起科技內存接口芯片整體需求基本穩定，DDR5滲透率進一步提升，帶動DDR5內存接口芯片(特別是第二子代產品)出貨量持續增加，同時也推動DDR5內存模組配套芯片(特別是SPD芯片)出貨量增加。瀾起科技投資者紀要顯示，2023年第四季度，公司DDR5第二子代RCD芯片出貨量較第三季度有所提升。
江波龍(301308.SZ)預計2023年歸母凈利潤虧損8.0億-8.6億元，扣非凈利潤虧損8.6億-9.2億元。但四季度單季，江波龍預計實現歸母凈利潤0.23億-0.83億元，實現營業收入35億元至40億元，同比上升超100%，環比增長超20%。
聚辰股份(688123.SH)也有類似情況。2023年，聚辰股份營業收入下滑28.17%，歸母凈利潤和扣非凈利潤均下滑超七成。其業績快報顯示，個人電腦及服務器市場需求的疲軟，使得全球主要內存模組廠商通過暫停采購和削減產能等方式減輕庫存壓力，導致報告期內公司SPD產品的銷量及收入較上年同期出現較大幅度下滑，成為影響公司業績下滑的主要因素。隨著下游內存模組廠商庫存水位的逐步改善，以及DDR5內存模組的滲透率持續提升，公司第四季度特別是12月份以來的SPD產品銷量及收入環比實現較大幅度增長，相關業務回暖趨勢明顯。
佰維存儲(688525.SH)的業績更慘淡：2023年實現營業收入36.18億元，同比增長21.19%；歸母凈利潤虧損5.88億元，同比下降925.67%；扣非凈利潤虧損6.05億元，同比下降1019.27%。但其表示，2023年第四季度實現營業收入14.96億元，同比增長86.90%，環比增長53.56%，公司在手訂單充足，大客戶持續開拓，預計2024年一季度營收及毛利率環比進一步增長，經營情況持續向好。
普冉股份(688766.SH)2023年業績虧損，但表示在四季度產品出貨量及營業收入同比去年有所上升。
汽車存儲領域的北京君正(300223.SZ)業績下滑幅度相對較小，2023年歸母凈利潤預計同比下降41.13%-29.47%，扣非凈利潤預計同比下降43.34%-31.02%。去年四季度，北京君正未見明顯復蘇，其表示，汽車和工業2023年各季度基本是市場底部波動的情況，目前景氣度還沒有看到明顯變化，預計2024年年中會開始看到市場的恢復。
需求改善存儲業逐步回暖
由于周期下行、需求疲軟、庫存高企，存儲器價格此前大幅下降，這也是造成存儲企業2023年整體業績下滑的主因，如恒爍股份(688416.SH)2023年產品出貨量同比增加，但因主營產品銷售價格同比大幅下降，導致營業收入和毛利率水平下滑明顯。
2022年底，包括鎧俠和美光在內的存儲器廠商宣布擬大幅降低產能，2023年存儲器價格逐漸企穩。至2023年三季度末，國際存儲原廠的減產、削減資本開支等措施成效開始顯現，同時由于單位成本下降，刺激了更多終端消費需求，特別是手機、個人電腦等主要存儲應用市場的逐步回暖，存儲行業開始走出下行周期，市場需求有所復蘇，主流存儲器價格持續上漲。
據TrendForce集邦咨詢數據，DRAM產品合約價自2021年第四季開始下跌，連跌八季，至2023年第四季起漲。NANDFlash方面，合約價自2022年第三季開始下跌，連跌四季，至2023年第三季起漲。
TechInsights數據顯示，截至2024年2月16日的一周，DRAM銷售額同比增長79%，13周移動平均線較去年同期飆升79%。
A股某存儲上市公司內部人士也告訴第一財經，“最近大容量存儲器的確在漲價，小容量存儲器也止跌了。手機里的物料漲價最多。”
業界對2024年的存儲業復蘇頗具信心。Gartner此前預測，存儲芯片需求在2024年將強勁復蘇，營收預估將暴增66.3%，增速位列半導體各細分領域第一名，存儲行業有望迎來新一輪景氣度周期。
中國臺灣地區DRAM企業南亞科也表示，DRAM市場因AI需求、高端HBM需求、DDR4轉換DDR5的影響，需求逐季改善，2023年第四季度價格已確認開始反彈，2024年有望持續呈現逐步上漲趨勢。
TrendForce集邦咨詢預計，2024年一季度，DRAM合約價季漲幅約13%~18%；NANDFlash則是18%~23%。
當下，AI成為確定性機會，大模型帶來AI應用興起，算力和存儲需求爆發。據美光測算，AI服務器中DRAM/NAND用量分別為傳統服務器的8倍/3倍。
同時，隨著AI應用興起，AIPC和AI手機對存儲的速度要求高，PC、服務器接口向DDR5、LPDDR5轉變。DDR5、LPDDR5每Gb價格比DDR4和LPDDR4更高，目前行業主流觀點認為，DDR5下游滲透率將在今年年中超過50%，下半年將進一步提升。瀾起科技預計2024年DDR5第二子代RCD芯片的需求將超過第一子代RCD芯片。聚辰股份作為其合作方也有望受益。
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