高盛預(yù)計美國降息時點從3月推遲至5月！人民幣邁向7.2
周艾琳
盡管美聯(lián)儲的下一步必定走向降息，但市場對于時點仍存在較大分歧。果真凌晨的美聯(lián)儲議息會議又給了市場一個小小的意外――盡管美聯(lián)儲連續(xù)四次會議按兵不動，但美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出了一個強烈的信號，即3月降息可能不太可能發(fā)生。早前3月降息的押注一度超7成。
高盛凌晨發(fā)布報告稱，鑒于這一評論，以及該機構(gòu)對第一季度強勁增長和1月通脹暫時上升的預(yù)期，已將第一次降息的預(yù)測從3月推遲到5月。不過高盛仍預(yù)計在2024年進行5次降息，即在5月、6月、7月和9月的會議上連續(xù)進行四次降息，然后放緩至季度節(jié)奏，并在今年12月再次降息，在2025年再降3次，因為高盛預(yù)計核心PCE通脹率今年將至少比FOMC的2.4%中值預(yù)測低0.2個百分點，2025年將進一步下降。
有交易員表示，華爾街對這一“揭示”反應(yīng)強烈，標(biāo)普500指數(shù)經(jīng)歷了自9月以來最糟糕的一天，納斯達(dá)克100下跌約1.8%。黃金回吐了早些時候的所有漲幅，而美元則站上103，美債收益率短端上行、長端下行，二年期國債利率收在4.27%，十年期國債利率則收在3.99%。受此影響，亞太股市普遍承壓，2月1日開盤人民幣對美元再度走弱并逼近7.2關(guān)口。
美聯(lián)儲否認(rèn)3月降息
此次FOMC將利率保持在5.25%至5.50%的范圍內(nèi)，未對其資產(chǎn)負(fù)債表計劃作出任何改變，符合預(yù)期。但是貨幣政策聲明比預(yù)期中更為鷹派，鮑威爾通過指出3月的降息“不太可能”來強調(diào)這一信息。
鮑威爾表示，需要看到更多數(shù)據(jù)，但不一定是更好的數(shù)據(jù)，因為未來的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)變得更為重要。嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)告訴記者，F(xiàn)OMC首次對其貨幣政策聲明進行了多次實質(zhì)性的更新。其中最重要的變化包括：刪除了對銀行體系具有韌性的說法，指出實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險“正朝著更好的平衡方向發(fā)展”；刪除了關(guān)于“進一步政策收緊”的評論；指出不期望降息，直到“確信通脹正持續(xù)朝著2%的目標(biāo)移動”。
他稱：“總的來說，這些微調(diào)表明鮑威爾及其團隊正在考慮何時轉(zhuǎn)向降息，但對于一直預(yù)期降息將于3月美聯(lián)儲會議開始的市場來說，這些微調(diào)比預(yù)期中更為鷹派，暗示降息周期可能比許多交易員預(yù)期的時間要晚。”這也導(dǎo)致會議期間美元對大多數(shù)非美貨幣都上漲了30-50點，主要股指大幅走低。
但顯然，在未來幾個月內(nèi)，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)將尤為重要，因為這決定了美聯(lián)儲寬松周期開始的確切時間表。事實上，此次美聯(lián)儲的言論并不完全令人意外，因為近期的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都頗為強勁。
例如，美國2023年四季度GDP環(huán)比增長3.3%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的2%；美聯(lián)儲最青睞的核心PCE物價指數(shù)去年12月從3.2%降至2.9%，低于預(yù)期的3%。上周開始，通脹壓力的減弱疊加經(jīng)濟的穩(wěn)健增長，使得美聯(lián)儲上半年降息的概率徘徊在50%左右，從而幫助美元指數(shù)連續(xù)四周走高；與此同時，零售數(shù)據(jù)尤為強勁。數(shù)據(jù)顯示，美國2023年12月份零售數(shù)據(jù)環(huán)比增長0.6%，是前值0.3%的兩倍，超出市場預(yù)期的0.4%，創(chuàng)三個月最大增幅。 “美國消費者支出仍非常強勁，這可能會增加通脹壓力。我認(rèn)為中東正在發(fā)生的事情也會引起一些關(guān)注，如果供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊懀瑫黾油泬毫Γ@一擔(dān)憂將繼續(xù)下去。”韋勒稱。
此外，本周五將公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)亦至關(guān)重要。市場預(yù)計1月新增17.3萬就業(yè)人口，前值21.6萬，失業(yè)率從3.7%小幅升至3.8%，時薪同比增速維持在4.1%不變。總體來看，可控的通脹(接近美聯(lián)儲目標(biāo))和穩(wěn)定的就業(yè)市場(長時間處于4%以下)使得降息的急迫性和幅度降低。
縮表的進程亦受到關(guān)注。鮑威爾還指出，F(xiàn)OMC將在3月會議上開始對資產(chǎn)負(fù)債表問題進行深入討論。高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家哈哲思(Jan Hatzius)稱：“我們認(rèn)為這可能意味著在3月進行有關(guān)放緩縮表速度的陳述，然后可能會決定在5月正式放緩速度，并將很快在之后實施。”
亞太股市承壓、人民幣震蕩
摩根資管方面對記者表示，會后市場反應(yīng)出現(xiàn)分化，美國國債收益率出現(xiàn)下行，但股票市場出現(xiàn)拋售。債券市場可能受到年內(nèi)降息被再次確認(rèn)的前景激勵，但風(fēng)險資產(chǎn)則因降息時點延后而感到不安。
“總體而言，維持預(yù)計美聯(lián)儲分別于今年6月、9月和12月降息25BP的判斷不變，而降息時點的后移，一來或為美債資產(chǎn)再度迎來了投資的窗口期，二來也顯示在美股的投資上，投資人宜以更均衡以及更中長期的視角來布局。”
就亞太市場來看，中國股市開盤下挫，但盤中再度拉起，截至2月1日11:10，上證綜指漲0.29%報2796.99；日經(jīng)指數(shù)跌幅一度超1%。盡管美聯(lián)儲降息已是確定事件，但人民幣近期仍弱勢盤整，美元/人民幣7.1781，美元/離岸人民幣報7.1871。
施羅德基金管理(中國)基金經(jīng)理周勻?qū)τ浾弑硎荆暧^層面，中國經(jīng)濟內(nèi)生性動能依然疲弱，居民和企業(yè)信貸需求仍相對低迷，或存在較大的通脹下行風(fēng)險；政策層面，目前為止出臺的常規(guī)性逆周期寬松政策對總需求改善較為有限，尚難以對沖經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性下行壓力，后續(xù)將關(guān)注3月兩會和4月政治局會議政策基調(diào)。
在她看來，目前股票的估值水平從多個維度來看均處于歷史極值區(qū)間，“然而低估值本身或難以催化股市上漲。我們對股市看法轉(zhuǎn)為中性，靜待景氣度邊際轉(zhuǎn)好跡象出現(xiàn)。板塊上看，我們下調(diào)科技板塊至中性，主要考慮到手機銷量和GPT訪問量等高頻數(shù)據(jù)短期走弱，且估值和擁擠度較高。債券方面，10年期國債突破關(guān)鍵點位，目前收益率處于歷史低位，進一步下行空間可能有限，但疲弱的宏觀環(huán)境依然利好利率債。”
目前，機構(gòu)對于2024年人民幣匯率的預(yù)測位于7.0~7.2的區(qū)間，但目前逼近7.2的概率似乎攀升。
就短期來看，交易員認(rèn)為人民幣可能面臨一定壓力。一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然強勁，導(dǎo)致美元指數(shù)難以走弱；另一方面，在部分刺激政策落地后，市場出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，目前宏觀調(diào)整和盈利壓力持續(xù)存在。
“我們預(yù)計美元/人民幣將在7.1和7.2之間盤整。一系列積極的發(fā)展推動了人民幣近期一次性反彈，但強勢美元可能使人民幣難以升破7.1。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙對記者表示，盡管央行一直致力于維持匯率穩(wěn)定，“但我們察覺到在7.1以下保持匯率的意圖并不強。”
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