21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
超級央行周又聞“鴿聲”。在抗通脹取得明顯進展后，3月21日，瑞士央行將利率下調25個基點至1.50%，打響G10國家央行降息第一槍，這一意外行動推動美元指數創下一個月來的最大漲幅。
同一天，英國央行貨幣政策委員會（MPC）以八票贊成、一票反對的投票結果決定將借貸成本維持在5.25%的16年高位，兩名最鷹派的委員哈斯克爾和曼恩放棄支持加息的投票，為2021年9月以來首次沒有委員投票支持加息，委員丁格拉支持降息25個基點。
不過，超級央行周也有“異類”，由于通脹展望惡化，土耳其央行3月21日意外大幅加息500個基點至50%，并稱如果預計物價形勢大幅惡化，將進一步收緊利率。土耳其央行加息后，土耳其里拉對美元上漲，扭轉連續數周的跌勢。
但整體而言，“鴿聲”仍占據主導，在日本央行的“鴿派加息”和美聯儲的“鴿派暫停”后，瑞士央行和英國央行又給全球央行貨幣政策增添了更多“鴿聲”，全球降息大幕正緩緩拉開。
瑞士央行打響G10降息第一槍
事實上，瑞士央行一向喜歡出其不意，例如2015年突然放棄瑞郎匯率上限，2022年意外加息50個基點。本次的降息決定也是如此，大多數機構均預測瑞士央行會在6月之前按兵不動，僅有巴克萊銀行、花旗集團等少數機構預測到了這次降息。
雖然瑞士央行降息在意料之外，但其實也在情理之中。和美國、英國等主要發達國家通脹仍未達標不同，2月瑞士通脹率降至1.2%，連續九個月保持在瑞士央行0~2%的目標范圍內。
瑞士央行行長喬丹表示，瑞士央行在抗擊通脹方面取得了成功，因此央行得以將利率下調25個基點，“未來幾年”通脹率也可能保持在瑞士央行0~2%的目標范圍內。瑞士央行大幅調整了通脹預期，預計2024年通脹率為1.4%，而先前為1.9%，并將2025年的通脹預期從1.6%下調至1.2%。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，瑞士央行意外降息，在G10國家中尚屬首次，這向市場傳遞出一種信號：全球經濟的不確定性正在增加，各國央行將采取更為寬松的貨幣政策以刺激經濟增長。當前瑞士通脹壓力明顯緩解，瑞士法郎波動升值，為降息提供了條件，貨幣政策可以更加專注于刺激經濟增長。
另一家不走尋常路的央行方向完全相反。短短兩個月前，土耳其央行決策者剛剛宣布緊縮周期結束，但3月21日卻意外暴力加息500個基點。
在這背后，里拉匯率的加速貶值和通脹前景的惡化可能束縛了土耳其央行。隨著3月31日地方選舉的臨近，外界擔心里拉有可能會像去年總統大選后那樣再度大跌，當時匯率一天之內下跌了多達7%。在土耳其里拉早前遭遇拋售后，加息行為凸顯出地方選舉前支撐匯率的緊迫性。
目前的土耳其央行的緊縮程度能對抗逼近70%的通脹率嗎？王有鑫告訴記者，與歐美央行貨幣政策潛在走勢相反，土耳其央行加息主要是為了應對惡性通貨膨脹，緩解貨幣貶值壓力。不過，其采取的緊縮政策能否有效控制通脹值得觀察。一方面，實際利率仍然為負，不一定會起到遏制需求的效果。另一方面，過猛加息可能會進一步抑制經濟活動，引發更廣泛的經濟問題。要想打破惡性通脹螺旋，除大幅加息外，還需要結合其他宏觀經濟政策和結構性改革措施，改善商品供求，穩定消費預期。
英國央行鷹派“銷聲匿跡”
對于此前遭遇G7國家中最嚴峻通脹形勢的英國而言，如今終于可以好好緩口氣。
英國央行抗通脹已經取得一定進展。3月20日，英國國家統計局公布的數據顯示，英國2月CPI同比增速降至3.4%，較1月份的4%出現了明顯回落，也低于預期的3.5%，為近兩年來最低；2月CPI環比上漲0.6%，低于預期值0.7%。剔除波動較大的食品和能源，2月核心CPI年率降至4.5%，低于1月份的5.1%。
在這樣的背景下，英國央行貨幣政策委員會已經沒有委員支持進一步加息了，鷹派“銷聲匿跡”。對于未來，英國央行預計到夏季通脹率將略低于2%，屆時有望開啟降息周期。但英國央行也提醒，紅海局勢對物價再次飆升構成“重大風險”。
和美聯儲類似，英國央行也對通脹前景持謹慎樂觀態度。英國央行行長貝利表示，有進一步跡象顯示通脹正在回落，這令人鼓舞，但他也指出，英國央行需要更多的確定性，以確保經濟中的價格壓力完全受控。“我們還沒有到可以降息的地步，但事情正朝著正確的方向發展。”
雖然英國央行還不打算立即降息，但政策轉向已經為時不遠。在王有鑫看來，過去英國央行一直堅持緊縮政策，隨著通脹壓力回落，在歐元區經濟增長放緩和英國經濟增長壓力加大的背景下，英國央行也開始考慮采取更為寬松的貨幣政策。
目前，市場已經完全消化英國央行將于8月首次降息的預期，預計6月降息的可能性也已超過50%，市場普遍預計英國央行將在年內降息三次。
“降息大潮”正在路上
盡管全球各國通脹和經濟形勢各不相同，但卻在降息時點上相當“默契”。
美聯儲點陣圖預計今年降息3次，目前機構預計6月首降的可能性更大。歐洲央行官員也已經認真考慮6月降息，行長拉加德也給出了暗示。貝利雖然沒有明確給出今年降息的幅度和時點，但他指出，市場現在對英國央行6月降息的預期正在逐漸增加，言辭頗為微妙。
英國央行、美聯儲、歐洲央行都可能在6月降息，為何降息時點如何“默契”？王有鑫認為，這種時點上的接近并非偶然，更多反映了全球經濟放緩背景下的政策協同效應。但另一方面也表明各央行對于政策調整的謹慎性，在近期能源價格反彈的背景下，擔心降息過早刺激通脹再度抬升。
未來并非沒有風險，投資者仍需警惕美聯儲等央行再度“轉鷹”的可能性。盡管目前市場普遍預計美聯儲將會在年內降息3次，但仍有機構預測今年美聯儲今年不會降息。先鋒領航高級經濟學家Shaan Raithatha認為，市場預期并非固定不變的：“大家都知道，市場對于年內降息次數的預期已經從年初的七次降至三次。”
鑒于通脹風險仍未徹底消除，國際清算銀行總經理Agustín Carstens表示，各國央行不應太早宣布戰勝通脹，“最后一英里”可能是最棘手的，未來可能不得不在一段時間內堅持高利率。“貨幣政策需要優先考慮對抗通脹，直到取得決定性勝利并恢復物價穩定。”
國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃也警告稱，包括美國、英國和印度在內的60多個國家今年將舉行大選，但現在抗擊通脹之戰還沒有取得勝利，各國央行不能因大選年的政治壓力而降息。當前的緊縮周期幫助一些國家穩定了通脹，盡管公眾感到焦慮，但這最終對經濟更為健康。
雖然各大央行降息時點仍未板上釘釘，但今年晚些時候的降息大潮已經沒有太大懸念，大概率已為時不遠。景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對21世紀經濟報道記者表示，隨著美聯儲貨幣政策有望放松，投資者或轉向風險更高的資產，股票和新興市場資產等或從中受益。未來繼續看好新興市場股票，尤其是亞洲新興市場股票和新興市場本幣信貸，其他受益于美債收益率下降的資產也有望表現良好，例如黃金和比特幣。
展望未來，王有鑫對記者表示，這股降息浪潮將對資本市場產生較大影響。首先，降息將降低借貸成本，刺激企業擴大投資，增加負債，從而刺激債券發行。其次，降息疊加縮表放緩將改善全球流動性狀況，有利于推動歐美股市繼續維持良好表現。此外，主要央行采取降息舉措也將改善跨境流動性狀況，國際投資者有望增持新興市場金融資產。
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