西安、杭州、深圳、石家莊……剛剛過去的2023年，一個個千億政府引導(dǎo)基金群紛至沓來。許多投資人化身“空中飛人”“高鐵常客”，趕赴政府引導(dǎo)基金簽約現(xiàn)場。
此前，投中研究院發(fā)布的2023年政府引導(dǎo)基金專題研究報告顯示，截至2023年第三季度，各級政府共成立1557只政府引導(dǎo)基金，自身規(guī)模累計達29894億元。這些國資屬性明顯的地方產(chǎn)業(yè)投資基金紛紛加大力度推動基礎(chǔ)建設(shè)及戰(zhàn)略新興行業(yè)投資，也使得產(chǎn)投融時代如何講好“生態(tài)”故事，成為當(dāng)下的一個重要命題。
用好地方產(chǎn)業(yè)投資基金
2023年12月19日，石家莊，石家莊市屬五大投資集團中專注于做產(chǎn)業(yè)投資和實體企業(yè)的石家莊國投集團分別與多家企業(yè)、機構(gòu)合作，設(shè)立了空天信息產(chǎn)業(yè)子基金、海通京津冀高質(zhì)量發(fā)展子基金、石家莊吾同同福食品產(chǎn)業(yè)子基金、中電新一代電子信息產(chǎn)業(yè)子基金等4只子基金，總規(guī)模為45億元，同時與華民股權(quán)投資基金管理有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦半導(dǎo)體、新能源、新材料和新能源汽車等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
對此，石家莊市委副書記、市長馬宇駿表示，近年來，在全市上下共同努力下，石家莊市在經(jīng)濟發(fā)展、城市品質(zhì)、營商環(huán)境等方面都發(fā)生了翻天覆地的變化。例如，2023年石家莊主要經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)領(lǐng)跑全省，五大千億級產(chǎn)業(yè)中新一代電子信息產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥兩大產(chǎn)業(yè)率先突破千億元。
當(dāng)天，石家莊市政府主導(dǎo)設(shè)立的“石家莊市資本市場投資顧問委員會”正式成立。包括國民經(jīng)濟研究所所長、中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長樊綱等知名專家學(xué)者、投資人在內(nèi)的20人獲聘為“石家莊市資本市場投資顧問委員會”專家委員，30家國內(nèi)頭部投資機構(gòu)、券商機構(gòu)、行業(yè)研究機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)擔(dān)任委員會的機構(gòu)委員，擴大了石家莊資本市場“朋友圈”。
從直接融資的角度，如何發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的作用？對此，在2023石家莊市產(chǎn)投融資本峰會上，樊綱表示，投資顧問委員會的成立非常有意義，因為“發(fā)展資本市場最重要的價值不在于企業(yè)后續(xù)的上市，而在于從天使投資開始，到風(fēng)險投資，乃至私募股權(quán)基金等，不斷有投資者在市場上發(fā)現(xiàn)新的項目，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)”。
“中國不缺國有企業(yè)，缺民營企業(yè)，缺用自己的資本去冒險的民營企業(yè)。”樊綱說。過去，我們有時會通過國有資產(chǎn)、國有企業(yè)為一些民營企業(yè)紓困、解決問題，然后把它們收歸國有，變成國有企業(yè)。而未來，如果我們能夠用好國資屬性顯著的地方產(chǎn)業(yè)投資基金，就可以在為民營企業(yè)解決問題后，再讓其回歸市場，繼續(xù)作為民營經(jīng)濟的一部分發(fā)揮作用。
產(chǎn)投融如何共進？他認為當(dāng)下討論這個話題至關(guān)重要，因為它事關(guān)產(chǎn)投融生態(tài)的建設(shè)，而產(chǎn)投融生態(tài)的建設(shè)又與未來能否實現(xiàn)長期、持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展緊密相關(guān)。
改善制度與環(huán)境尤為重要
去年11月，知名投資家查理·芒格在美國去世。他生前曾說過這樣一句話：“中國人很好地管理了繁榮，但還要學(xué)會怎么管理蕭條。”在樊綱看來，蕭條指的就是危機，繁榮就是指過熱的時候。
他坦言，現(xiàn)在我國經(jīng)濟確實面臨一些困難，如需求不足、預(yù)期走弱、投資機會少等。此時，政府積極作為，改善產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的制度與環(huán)境就顯得尤為重要。
在他看來，政府本身不具備發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，但可以通過改善投資環(huán)境，使得更多投資基金、更多企業(yè)發(fā)揮它們應(yīng)有的作用，從而發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展產(chǎn)業(yè)。
在這方面，他認為尤其需要注意的是，“制度和環(huán)境”不能簡單理解為登記注冊方便這一件事。因為投資是一個長期過程，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也是一個長期過程。從開始投資到立項，到產(chǎn)出、銷售，再到后續(xù)能不能盈利，有一個漫長的生命周期。“我們怎么才能在這么長的生命周期中，在包括產(chǎn)權(quán)保護、市場公平競爭等在內(nèi)的每個環(huán)節(jié)都做到提供好的制度和環(huán)境，并盡可能降低企業(yè)的交易成本？這不是件容易的事情。”
從投資者的角度，天創(chuàng)資本管理合伙人洪雷指出，投資方法論要與時俱進。
在他看來，現(xiàn)在世界格局、治理體系乃至勢力分布等都在演變中，時時刻刻都處于變化的狀態(tài)，而這種變局在微觀上影響到了經(jīng)濟的走勢。
在一級市場，人們常常引用投資大師沃倫·巴菲特的名言：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”在洪雷看來，這句話可以理解成“寒冬時刻，可能反倒是我們努力去觀察技術(shù)演進、產(chǎn)業(yè)變革的好時機”。
他援引中國科學(xué)技術(shù)信息研究所對于產(chǎn)業(yè)熱點的研究結(jié)果，認為當(dāng)下主要有人工智能驅(qū)動的新藥研發(fā)領(lǐng)域，以腦機接口為代表的健康領(lǐng)域，以人工智能大模型、量子計算為代表的信息通信領(lǐng)域，以及新能源領(lǐng)域的薄膜太陽能、制氫技術(shù)等四個方向，同時自動駕駛、人形機器人領(lǐng)域也在吸引著大家的關(guān)注。
“機會總是會有的，但底層技術(shù)確實在發(fā)生變化。” 洪雷說，其中“智能化”和“大模型”是兩條很重要的線索。與之前相比，新的技術(shù)正在以更快的速度呈現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)變革中。
廣泛利用社會上的一切資源
目前全國各地都在以引導(dǎo)基金和股權(quán)投資為主要招商模式，而這種模式在提振地方產(chǎn)業(yè)并進行結(jié)構(gòu)調(diào)整方面有哪些優(yōu)勢和局限呢？
對于洪雷提出的這一問題，國科嘉和高級合伙人陸佳清認為，其優(yōu)勢非常明顯，即從地方政府做好本地產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展的角度，這一模式是為數(shù)不多的抓手之一。而其挑戰(zhàn)在于，對各地相關(guān)管理機構(gòu)的專業(yè)度提出了更高要求。
彬復(fù)資本創(chuàng)始合伙人朱健指出，在此過程中有些亂象也需要注意。例如，一些政府引導(dǎo)基金給出的估值明顯偏離公司正常的市場估值；一些企業(yè)為了迎合政府引導(dǎo)基金，故意化整為零，將公司拆分成總部、研發(fā)、銷售等各個模塊，以期每一塊都能跟地方政府談落地的支持政策。
從公司的角度，如何建立更好的生態(tài)？洪雷以ChatGPT的開發(fā)商OpenAI為例。該公司運營至今已有8年多，而每年其董事會都會發(fā)生變化。他們經(jīng)過分析后發(fā)現(xiàn)，“OpenAI的董事會成員相對來講是比較復(fù)雜的，既有像薩姆·奧特曼這樣的創(chuàng)始人，也有以埃隆·馬斯克為代表的傳奇企業(yè)家，還有主管財務(wù)的核心高管，甚至有政府議員以及公益基金的運營者”。
此外， OpenAI的治理結(jié)構(gòu)也非常復(fù)雜，包括董事會、公益慈善組織、有限責(zé)任公司和控股公司等4層結(jié)構(gòu)、7個主體。
在洪雷看來，OpenAI的本質(zhì)就是高效、綜合地利用社會上的一切資源，共同成就一家偉大的公司。由此可以看出，“今天的各種社會資源深刻融入到產(chǎn)業(yè)變革中。創(chuàng)業(yè)越來越快、越來越廣泛地利用了社會的所有力量”。
正因如此，洪雷對產(chǎn)投融生態(tài)也有自己的理解。“以前說到生態(tài)，一般都指我們與高校等外部機構(gòu)建立多邊合作關(guān)系。其實越沿著產(chǎn)業(yè)鏈投資，投資機構(gòu)的內(nèi)部生態(tài)就越關(guān)鍵。而投資機構(gòu)一旦把握住時代節(jié)奏，投資產(chǎn)業(yè)內(nèi)一定量的企業(yè)后，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的把握就會越準(zhǔn)確，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的企業(yè)互動也會隨之越來越頻繁。”
本文鏈接：產(chǎn)投融時代，如何講好“生態(tài)”故事http://www.lensthegame.com/show-11-2265-0.html
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